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こんにちは!
ﾊﾞﾌｪｯﾄ部のりろんかぶおです!

以前以下の記事で､長期的に好ましい業績を達成する企業というのは､
長期的な競争力=深い｢堀｣を持っている必要があるという話をしました｡

ﾊﾞﾌｪｯﾄの4つの投資戦略に学ぶ!～城の周りの｢堀｣の正体～

上記記事では､深い｢堀｣というのは消費者が企業へ抱く信頼であると述べましたが
これではあまりにも抽象的ですので､何か定量的に測れる物差しみたいなのがあるといいですよね｡

そこでよく使われるのが営業利益率(営業利益÷売上高)の比較です｡

営業利益とは本業で稼いだ利益を表すもので､
売上高から売上原価､販管費､一般管理費などを引いたものです｡

ここには一時的な損益は含まれないので､
本業のﾋﾞｼﾞﾈｽが順調かどうかは営業利益を見ればわかるということになります｡

競争力の高いﾋﾞｼﾞﾈｽでは､付加価値が高いか､ﾌﾞﾗﾝﾄﾞ力によって価格決定力が高いので
営業利益率が高めに出る傾向があります。
よって営業利益率を見ることで企業の競争力の高さ=｢堀｣の深さを測ることができます｡

今回はNYﾀﾞｳ銘柄の営業利益率ﾗﾝｷﾝｸﾞを調べてみました！以下の表をご覧ください！
(直近(2016年 or 2017年)の決算書を参考)

※企業名をｸﾘｯｸすれば企業分析が見れます｡

※営業利益率というのはﾋﾞｼﾞﾈｽの種類(業界)によって平均値が大きく異なるので､異なる業界の企業比較では単純に競争力の優劣を決めることはできないので注意が必要です｡

＜NYダウ銘柄営業利益率ランキング＞

	NYﾀﾞｳ銘柄
	企業名 ※ｶｯｺ内はS&P格付け ※企業名ｸﾘｯｸで 財務分析が見れます	売上高 (百万ﾄﾞﾙ)	営業利益 (百万ﾄﾞﾙ)	営業利益率
	Visa (A+)	15,082	7,883	52.27%
	JP Morgan Chase (-)	95,668	34,536	36.10%
	Goldman Sachs (A+)	30,608	10,304	33.66%
	McDonald (BBB+)	24,622	7,745	31.45%
	Johnson & Johnson (AAA)	71,890	21,165	29.44%
	Apple (AA+)	215,639	60,024	27.84%
	Pfizer (AA)	52,824	13,730	25.99%
	Walt Disney (A)	55,632	14,358	25.81%
	American Express (BBB+)	32,119	8,096	25.21%
	Cisco Systems (AA-)	48,005	11,973	24.94%
	Microsoft (AAA)	89,950	22,326	24.82%
	3M (AA-)	30,109	7,223	23.99%
	Intel (A+)	59,387	12,874	21.68%
	Verizon (BBB+)	125,980	27,059	21.48%
	P&G (AA-)	65,058	13,955	21.45%
	Coca Cola (AA-)	41,863	8,626	20.61%
	IBM (AA-)	79,919	13,105	16.40%
	Merk (AA)	39,807	6,030	15.15%
	Travelers (-)	27,625	4,053	14.67%
	GE (AA-)	123,693	17,833	14.42%
	United Technologies (A-)	57,244	8,172	14.28%
	Home Depot (A)	94,595	13,427	14.19%
	Nike (AA-)	34,350	4,749	13.83%
	DowDuPont (-)	48,158	5,085	10.56%
	United Health (A+)	184,840	12,930	7.00%
	Boeing (A)	94,571	5,834	6.17%
	Walmart (AA)	485,873	22,764	4.69%
	Exxon Mobil (AA+)	226,094	8,422	3.72%
	Caterpillar (A)	38,537	498	1.29%
	Chevron (AA-)	114,472	-1,959	-1.71%
	(単位:百万円)
	ﾄﾖﾀ自動車	27,597,193	1,994,372	7.23%
	ｿﾌﾄﾊﾞﾝｸ	8,901,004	1,025,999	11.53%

圧倒的No 1はVISAです!
なんと営業利益率52%!!

日本を代表する企業である､ﾄﾖﾀが7%､ｿﾌﾄﾊﾞﾝｸが12%
であることを考えるとこのすごさがわかりますね!!

VISAはｶｰﾄﾞ発行及び､お店側への販促は下請け企業に外注しており､
基本的にはこれら下請け企業に対してｸﾚｼﾞｯﾄｶｰﾄﾞを使うための機能を提供することで､ｶｰﾄﾞ利用高に応じた収入を得ております｡

そもそもｸﾚｼﾞｯﾄｶｰﾄﾞのﾋﾞｼﾞﾈｽでは売上原価もほとんどかかりませんし､
VISAのﾋﾞｼﾞﾈｽﾓﾃﾞﾙでは販管費もほとんどかからないのでここまで営業利益率が高くなっているのですね｡

VISAの企業分析はこちら!

ちなみにﾏｽﾀｰｶｰﾄﾞも営業利益率53%です｡

一方で同じ業界のAmerican Expressはｶｰﾄﾞ発行､お店側への販促なども自社で行っております｡
American Expressは富裕層に的を絞っており､手厚いｻｰﾋﾞｽが売りなので結局自社でやらなければいけないことが増えて営業利益率が低くなってしまっているといえるでしょう｡(といっても25%はかなり高いですが｡｡)

その他でいうと､JP MorganやGoldmanなどの金融系や､
Jonson & JonsonやPfizer等の製薬系も高いですね｡
Appleもそのﾌﾞﾗﾝﾄﾞ力を駆使して高い営業利益率を誇っております｡

驚きなのがMcDonald!
営業利益率が33%です!

どうしても薄利多売のﾋﾞｼﾞﾈｽのｲﾒｰｼﾞですが､ﾏｸﾄﾞﾅﾙﾄﾞは売上の半分をﾌﾗﾝﾁｬｲｽﾞ収入(店舗や設備､或いはﾌﾞﾗﾝﾄﾞや商売のﾉｳﾊｳのみを貸してﾛｲﾔﾙﾃｨｰ収入を得るﾋﾞｼﾞﾈｽ)で稼いでいるのでそれが高い営業利益率の源泉となっています｡

McDonaldの企業分析はこちら!

このように営業利益率を見ると､｢稼げるﾋﾞｼﾞﾈｽ｣というのが見えてきます｡
是非皆さんも保有銘柄の営業利益率を分析してみてください!

以上

りろんかぶお

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(一覧表は随時ｱｯﾌﾟﾃﾞｰﾄ中!最新版はこちら!
ｽﾏﾎで御閲覧の方はﾄｯﾌﾟ画面から最新記事をｸﾘｯｸいただき最下段ご参照ください)

NYﾀﾞｳ銘柄
企業名(時価総額順) ※ｶｯｺ内はS&P格付け ※企業名ｸﾘｯｸで 財務分析が見れます	理論株価	現在株価 (ﾄﾞﾙ) (2017/10/21)	割安度 割高度	連続増配 (5年以上のみ)	時価総額 (百万ﾄﾞﾙ) (2017/10/21)	最新決算年 純利益 (百万ﾄﾞﾙ)	実績PER
Apple (AA+)	138	156.25	13%  高	5年	807,067	45,687	17.67
Microsoft (AAA)	36	78.81	119%  高	15年	608,053	21,204	28.68
Johnson & Johnson (AAA)	104	142.40	37%  高	54年	382,202	16,540	23.11
Exxon Mobil (AA+)	36	83.11	131%  高	34年	352,146	7,840	44.92
JP Morgan Chase (-)	79	99.51	26%  高	6年	345,270	24,733	13.96
Walmart (AA)	122	87.44	-28%  安	44年	261,201	13,643	19.15
Visa (A+)	33	107.55	226%  高	9年	244,730	5,991	40.85
P&G (AA-)	77	88.25	15%  高	61年	224,871	15,326	14.67
Chevron (AA-)	(※1)	118.64		29年	224,823	-497	NA
Pfizer (AA)	36	36.42	1%  高	7年	216,602	7,215	30.02
GE (AA-)	16	23.83	49%  高	‐	206,319	8,831	23.36
Verizon (BBB+)	56	49.53	-12%  安	12年	202,053	13,608	14.85
United Health (A+)	136	207.49	53%  高	7年	200,614	7,017	28.59
Coca Cola (AA-)	33	46.38	41%  高	54年	197,825	6,527	30.31
Home Depot (A)	68	163.43	140%  高	7年	192,654	7,957	24.21
Intel (A+)	35	40.43	16%  高	‐	189,981	10,316	18.42
Merk (AA)	55	63.88	16%  高	6年	174,223	3,920	44.44
Cisco Systems (AA-)	42	34.25	-18%  安	6年	169,604	9,609	17.65
DowDuPont (-)	(※2)	71.18	-	-	166,275
Boeing (A)	155	264.75	71%  高	6年	156,489	4,895	31.97
Walt Disney (A)	51	99.40	95%  高	‐	152,820	9,391	16.27
IBM (AA-)	213	162.07	-24%  安	21年	150,077	11,872	12.64
McDonald (BBB+)	74	166.30	125%  高	41年	134,702	4,687	28.74
3M (AA-)	107	221.32	107%  高	58年	132,077	5,050	26.15
United Technologies (A-)	55	120.93	120%  高	23年	96,569	5,055	19.10
Goldman Sachs (A+)	241	244.73	2%  高	6年	94,681	7,398	12.80
Nike (AA-)	34	53.06	56%  高	15年	86,568	4,240	20.42
American Express (BBB+)	73	92.09	26%  高	5年	80,210	5,408	14.83
Caterpillar (A)	49	131.36	168%  高	23年	77,630	-67	NA
Travelers (-)	192	133.32	-31%  安	12年	36,489	3,014	12.11
(※1)ｼｪﾌﾞﾛﾝは過去対象期間のﾌﾘｰｷｬｯｼｭﾌﾛｰがﾏｲﾅｽの為理論株価計算不可
(※2)ﾀﾞｳﾃﾞｭﾎﾟﾝは2017年9月設立のため理論株価計算不可
NYﾀﾞｳ平均株価	17,212.36	23,328.63	36%  高	-	6,564,825	286,410	22.92
(※)ｼｪﾌﾞﾛﾝ及びﾀﾞｳﾃﾞｭﾎﾟﾝは現在株価を使用｡

※当ﾌﾞﾛｸﾞで紹介する理論株価は､いくつかの前提条件をりろんかぶおが独自に設定している為､その前提条件次第では計算結果が異なってきます｡また当ﾌﾞﾛｸﾞは､投資に関する情報を掲載していますが､特定の銘柄の売買を推奨するものではありません｡また､読者が当ﾌﾞﾛｸﾞの情報を用いて行う投資判断の一切について責任を負うものではありません｡

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