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こんにちは!
ﾊﾞﾌｪｯﾄ部のりろんかぶおです!

昨日2017年10月19日は､NY株式市場で過去最大の株価暴落率(ﾃﾞｲﾘｰﾍﾞｰｽ)を記録した
ﾌﾞﾗｯｸﾏﾝﾃﾞｰ(暗黒の月曜日)からちょうど30年です｡

ﾌﾞﾗｯｸﾏﾝﾃﾞｰ当日はわずか1日で､
NYﾀﾞｳが22.6%､S&P500が20.5%下落しました｡

それまでの1987年の米国株式市場は絶好調で堅調に上昇していき
8月には史上最高値を更新｡
しかし､9月は一転､株価は2%下落し､ﾌﾞﾗｯｸﾏﾝﾃﾞｰの直前週は
9%下落してﾌﾞﾗｯｸﾏﾝﾃﾞｰを迎えたのです｡

株式市場というのは時差の関係上､まずｱｼﾞｱが開き､
その次に欧州､米国という順番で市場が開いていきます｡

ﾌﾞﾗｯｸﾏﾝﾃﾞｰ当日は､米国株式市場が開く前に､
ｱｼﾞｱ､欧州の市場で前週の米国市場の下落を受けて大量の売りが入りました｡

これを受け大幅下落で幕を開けた米国市場では､
当時広く普及し始めていたｺﾝﾋﾟｭｰﾀｰ自動取引により大量の売り注文が発注され､
売りが売りを招く負の連鎖により下げが止まらず､
結果的に歴史上最大の下落率を記録する日になってしまったわけです｡

この歴史的大暴落の犯人は､ｺﾝﾋﾟｭｰﾀｰ自動売買とﾎﾟｰﾄﾌｫﾘｵｲﾝｼｭﾗﾝｽの採用だと言われております｡

ﾎﾟｰﾄﾌｫﾘｵｲﾝｼｭﾗﾝｽは､株価下落時に株の先物を売ることで損失を最小限に抑える手法です｡
つまり､下落相場で利益が出るﾎﾟｼﾞｼｮﾝをとることで､本来のﾎﾟｰﾄﾌｫﾘｵの損失と一部相殺させるという考え方です｡

これは､株価下落時に先物を売る､更に下落すればもっと売る､というもので､
これがｺﾝﾋﾟｭｰﾀｰ自動取引と相まって､売りが売りを呼ぶ無限ﾙｰﾌﾟを引き起こしてしまったのです｡


但し､ﾌﾞﾗｯｸﾏﾝﾃﾞｰの本質的な原因はそもそも過熱しすぎていた株式市場にあるとも言えます｡

1980年代は世界中で金融緩和が行われており､好調な企業業績を受けて､
あふれたﾏﾈｰが株式市場に集まり､米国株PERも15年ぶりの高さに達し､
ことあるごとに割高感が指摘されておりました｡

これが1987年に米国､ﾄﾞｲﾂで利上げが行われ､
こうした金融引締めを背景に株高が終焉を迎えたという見方もされております｡


何がお伝えしたいかというと､この状況って今の状況とかなり似てますよね。。。

ﾘｰﾏﾝｼｮｯｸ以降､世界中で金融緩和が行われ溢れかえったﾏﾈｰがあらゆる市場に殺到しております｡

米国株も連日史上最高値を更新､
過去100年で6回債務不履行に陥ったｱﾙｾﾞﾝﾁﾝの100年債という超リスク国債に3倍以上の買い手が殺到､
ﾋﾞｯﾄｺｲﾝという30年前には考えもしなかったであろう市場も活況を呈しております｡

そんな中で､米国･欧州では中央銀行がやっと重い腰を上げて金融緩和の出口に向かい､
利上げ､保有国債の段階的縮小に動き始めました｡

そして今回の問題は金融引締めが行われ始めている中､
市場はそれらを見て見ぬふりをするかのように米国株は更なる高値を更新し､
20年以上見放され続けてきた日本株も21年ぶりの高値を更新するという状況です｡

金融引き締めと株高という相反する要素が同時進行する中､
適正株価からの乖離幅が急速に大きくなり始めており、
ふとした出来事でﾌﾞﾗｯｸﾏﾝﾃﾞｰを超える大暴落が起こる可能性もあります｡｡

こういった状況下では､ﾄﾞﾙｺｽﾄ平均法で定額を買い続ける投資家はそのままでも問題ありませんが､
市場の熱気にあおられて割高な株に大量の買いを入れることは控えた方がいいでしょう｡

こちらもご参照↓

果たして米国株は割高なのか？～NYダウの理論株価の観点から～

ﾄﾞﾙｺｽﾄ平均法 vs ﾊﾞﾘｭｰ投資

以上

りろんかぶお

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NYﾀﾞｳ銘柄
企業名(時価総額順) ※ｶｯｺ内はS&P格付け ※企業名ｸﾘｯｸで 財務分析が見れます	理論株価	現在株価 (ﾄﾞﾙ) (2017/10/20)	割安度 割高度	連続増配 (5年以上のみ)	時価総額 (百万ﾄﾞﾙ) (2017/10/20)	最新決算年 純利益 (百万ﾄﾞﾙ)	実績PER
Apple (AA+)	138	155.98	13%  高	5年	805,672	45,687	17.63
Microsoft (AAA)	36	77.91	116%  高	15年	601,109	21,204	28.35
Johnson & Johnson (AAA)	104	142.04	37%  高	54年	381,235	16,540	23.05
Exxon Mobil (AA+)	36	82.74	130%  高	34年	350,578	7,840	44.72
JP Morgan Chase (-)	79	98.11	24%  高	6年	340,412	24,733	13.76
Walmart (AA)	122	86.40	-29%  安	44年	258,094	13,643	18.92
Visa (A+)	33	107.02	224%  高	9年	244,730	5,991	40.85
P&G (AA-)	77	91.59	19%  高	61年	233,381	15,326	15.23
Chevron (AA-)	(※1)	118.20		29年	223,989	-497	NA
Pfizer (AA)	36	36.24	1%  高	7年	215,532	7,215	29.87
GE (AA-)	16	23.58	47%  高	‐	204,154	8,831	23.12
Verizon (BBB+)	56	49.21	-12%  安	12年	200,748	13,608	14.75
Coca Cola (AA-)	33	46.59	41%  高	54年	198,721	6,527	30.45
United Health (A+)	136	203.25	49%  高	7年	196,514	7,017	28.01
Home Depot (A)	68	163.24	140%  高	7年	192,430	7,957	24.18
Intel (A+)	35	40.09	15%  高	‐	188,383	10,316	18.26
Merk (AA)	55	63.75	16%  高	6年	173,869	3,920	44.35
Cisco Systems (AA-)	42	33.75	-20%  安	6年	167,129	9,609	17.39
DowDuPont (-)	(※2)	70.89	-	-	165,597
Boeing (A)	155	259.04	67%  高	6年	153,114	4,895	31.28
Walt Disney (A)	51	99.01	94%  高	‐	152,820	9,391	16.27
IBM (AA-)	213	160.90	-24%  安	21年	148,993	11,872	12.55
McDonald (BBB+)	74	166.50	125%  高	41年	134,864	4,687	28.77
3M (AA-)	107	219.24	105%  高	58年	130,835	5,050	25.91
United Technologies (A-)	55	119.49	117%  高	23年	95,419	5,055	18.88
Goldman Sachs (A+)	241	239.99	0%  安	6年	92,847	7,398	12.55
Nike (AA-)	34	52.69	55%  高	15年	85,965	4,240	20.27
American Express (BBB+)	73	91.90	26%  高	5年	80,045	5,408	14.80
Caterpillar (A)	49	131.55	168%  高	23年	77,742	-67	NA
Travelers (-)	192	133.17	-31%  安	12年	36,748	3,014	12.19
(※1)ｼｪﾌﾞﾛﾝは過去対象期間のﾌﾘｰｷｬｯｼｭﾌﾛｰがﾏｲﾅｽの為理論株価計算不可
(※2)ﾀﾞｳﾃﾞｭﾎﾟﾝは2017年9月設立のため理論株価計算不可
NYﾀﾞｳ平均株価	17,207.34	23,163.04	35%  高	-	6,531,669	286,410	22.81
(※)ｼｪﾌﾞﾛﾝ及びﾀﾞｳﾃﾞｭﾎﾟﾝは現在株価を使用｡

※当ﾌﾞﾛｸﾞで紹介する理論株価は､いくつかの前提条件をりろんかぶおが独自に設定している為､その前提条件次第では計算結果が異なってきます｡また当ﾌﾞﾛｸﾞは､投資に関する情報を掲載していますが､特定の銘柄の売買を推奨するものではありません｡また､読者が当ﾌﾞﾛｸﾞの情報を用いて行う投資判断の一切について責任を負うものではありません｡

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