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<りろんかぶおｺﾒﾝﾄ>

りろんかぶおの競争優位性評価(5段階評価)⇒★★★★★

1. 企業概要

･P&Gは､ｼｬﾝﾌﾟｰや髭剃り､洗剤､おむつなどの生活必需品を販売する世界を代表する消費財ﾒｰｶｰです｡

2. 業界展望

･P&Gが扱っている商品が上述したような生活必需品であるがゆえに､これは人類が生活を営んでいく限り必要とされる商品です｡

･かつ､世界的に見れば人口が増加し､途上国が経済発展して中流国になるにつれて､P&Gのような世界的な企業が販売する優れた商品の需要は今後も増加し続けると考えます｡

･更に､消費剤の為､購入ｻｲｸﾙが短く､ﾛｲﾔﾙﾃｨの高い顧客を獲得することができれば定期的に売上がたつ優れたﾋﾞｼﾞﾈｽ｡

3. 個別企業競争力

･P&G個社の競争力に関しては､非常に高いものがあると考えます｡

･なぜならP&Gは質の高い製品を作り出すことと同等以上に商品のﾏｰｹﾃｨﾝｸﾞに力を入れており､その優れたﾏｰｹﾃｨﾝｸﾞ力により各商品が強いﾌﾞﾗﾝﾄﾞを持ち､一般消費者がこれを買えば間違いないと自然と手が伸びるﾌﾞﾗﾝﾄﾞを確立しているからです｡

･P&Gはﾌﾞﾗﾝﾄﾞがまだ重要視されていなかった1931年にﾌﾞﾗﾝﾄﾞﾏﾈｼﾞﾒﾝﾄという概念を発表し､今ではﾏｰｹﾃｨﾝｸﾞ戦略､ﾌﾞﾗﾝﾄﾞ戦略において他企業の模範となる企業でもあります｡

･ﾌﾞﾗﾝﾄﾞﾏﾈｼﾞﾒﾝﾄとは､個別の商品を､ﾌﾞﾗﾝﾄﾞを単位として管理することで､売り方や広告の仕方も含めたﾌﾞﾗﾝﾄﾞという抽象的な存在をﾏﾈｼﾞﾒﾝﾄ･育成するという考え方です｡各ﾌﾞﾗﾝﾄﾞにはﾌﾞﾗﾝﾄﾞﾏﾈｼﾞｬｰが存在し､全ての分野はﾌﾞﾗﾝﾄﾞﾏﾈｰｼﾞｬが戦略を立て､利益の先には常にﾌﾞﾗﾝﾄﾞﾏﾈｰｼﾞｬがいて､ﾏﾈｼﾞｬｰ同士の競争もあります｡強いブランドを作るという企業文化があるのです。

・例えば我々がｼｬﾝﾌﾟｰを買う時の決め手は何でしょうか?多くの人は､ｽｰﾊﾟｰのｼｬﾝﾌﾟｰｺｰﾅｰに行き､まずは多くのﾒｰｶｰの商品がずらりと並んでいるのをみて正直どれを選べばいいのかわからないと悩むはずです｡

･ｼｬﾝﾌﾟ―は自分の頭皮につけるものなので､ある程度の質は求めたいものの､そもそも商品の説明書きを見たところでｼｬﾝﾌﾟｰの質を定量的に測ることはできません｡

･そうなると､だいたいの人は｢みんなが使っているものなら間違いないだろう､商品棚で一番目立つところに多く並べらているものがいわゆるみんなが使ってるものだろう｣と考え､加えてその商品が自分も知っているﾌﾞﾗﾝﾄﾞでかつ､値段も特別安いわけではないけど､特別高いわけでもないということであれば､この商品にしよう､という購買行動になると思います｡

･ここで､購買基準となるのは､｢みんなが使ってる｣｢商品棚の一番目立つところにいっぱいおいてある｣｢自分が知ってる｣等といった点です｡(実際にはもっと違う視点もあると思いますが)

･P&Gは消費者のこういった購買行動を長年ものすごく研究し､その上で､CM等の広告を作ったり､商品パッケージを作成したり、小売店に対して商品の陳列方法の提案･交渉を行ったりしているのです｡ブランド価値を高めるために、この全てが徹底的に考え抜かれているのです。

･ﾏｰｹｯﾄﾘｰﾀﾞｰゆえに大量生産によるｺｽﾄﾘｰﾀﾞｰｼｯﾌﾟがあり､それゆえに他社よりもﾏｰｹﾃｨﾝｸﾞに予算を割り当てることができ､売れる商品だからこそ商品陳列方法に関する小売店との交渉も他社より優位に進めることができるのです｡

･このようにﾏｰｹﾃｨﾝｸﾞのﾌﾟﾛﾌｪｯｼｮﾅﾙであり､長年の知見も豊富で､既にﾏｰｹｯﾄﾘｰﾀﾞｰで強いﾌﾞﾗﾝﾄﾞを確立しているP&Gの競争優位性は今後も永続するものだと思います｡

<理論株価>
128ﾄﾞﾙ(2020年6月30日時点)
※1 直近3年間のﾌﾘｰｷｬｯｼｭﾌﾛｰの平均が今後半永久的に続くと仮定し､Discounted Cash Flow(DCF)法で計算｡
※2 DCF法の概要はこちらご参照｡

NYﾀﾞｳ銘柄理論株価一覧はこちらご参照ください!

<ｾｸﾞﾒﾝﾄ毎ﾋﾞｼﾞﾈｽﾓﾃﾞﾙ>

1. Beauty (全世界マーケットシェア：約20%)
ｼｬﾝﾌﾟ―､ｺﾝﾃﾞｨｼｮﾅｰ等のﾍｱｹｱ用品やｽｷﾝｹｱ用品の販売｡主要ﾌﾞﾗﾝﾄﾞは､Pantene､SK-II等｡

2. Grooming (同約60%)
主に髭剃り商品の販売。主要ﾌﾞﾗﾝﾄﾞは､Gillette等｡

3. Health Care (同約20%)
歯磨き粉などのｵｰﾗﾙｹｱ商品､ｻﾌﾟﾘﾒﾝﾄなどのﾍﾙｽｹｱ商品などの販売｡主要ﾌﾞﾗﾝﾄﾞはCrest等｡

4. Fabric & Home Care (同約25%)
洗濯用洗剤､食器用洗剤､消臭剤芳香剤などの販売｡主要ﾌﾞﾗﾝﾄﾞはDowny､Tide､Febreze等｡

5. Baby, Feminine & Family Care (同約25%)
ｵﾑﾂ等の子供用商品やﾍﾟｰﾊﾟｰﾀｵﾙやﾄｲﾚｯﾄﾍﾟｰﾊﾟｰなどの家庭用品の販売｡主要ﾌﾞﾗﾝﾄﾞはﾊﾟﾝﾊﾟｰｽ等｡

<決算情報>

･売上は70,950百万ﾄﾞﾙと前年対比5%増加､主にFabric & Home Care部門とHealth Care部門の販売数量が増加したことが要因｡生活必需品分野故にコロナの影響もほとんどなし。

･純利益は13,027百万ﾄﾞﾙで前年対比3倍､これは前年、Glooming部門で税後8000百万ﾄﾞﾙ規模の減損処理（現金支出を伴わない）を行っていたために、前年度の純利益が見た目上激減していたことが最大の要因｡その要因を除くと、増収及びマージン改善に伴い増益。

・2021年6月期のガイダンスは以下。
売上：+1%～+3%
EPS：+6%～+10%

<財務情報>












以上

りろんかぶお

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