バフェット部 セミリタイアした東大卒元商社マンの米国株情報サイト

こんにちは!
ﾊﾞﾌｪｯﾄ部のりろんかぶおです!

このﾌﾞﾛｸﾞではあらゆる企業の財務分析及び理論株価を広く共有し､
｢どの銘柄を､いつ買えばいいのか?｣の判断材料の一つとしていただくことを目的としております!

今回はタイトルの通り、

「FANG銘柄を買ってはいけない理由」

について見ていきましょう。

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1. FANG銘柄とは？

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FANGとは米国の巨大IT・ネット企業である、
Facebook（SNS）、Amazon（ネット通販）、Netflix（動画配信）、Google（検索エンジン）
の4社の頭文字をとった造語です。

これらの企業の株価は2015年の株式市場で突出したリターンを記録し、
現在最もホットなIT・ネット業界をけん引する代表的な企業群で、米国では流行語にもなりました。

FANG銘柄の直近10年間の株価推移は以下の通り。（Yahooファイナンス抜粋）


どの企業も、株価の上がり方が尋常じゃないです。。
AmazonとNetflixに至っては10年で10倍以上になってますね。。

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2. なぜFANG銘柄に投資してはいけないのか？

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では、なぜここまで圧倒的なパフォーマンスを示すFANG銘柄をお勧めできないのでしょうか？

結論から言うと、既にかなりの割高水準にあるからです。

ジェレミーシーゲルの代表的名著「株式投資の未来」（書評はこちら）では、
FANG銘柄のように、最も将来を有望視されている企業は、
多くの投資家が群がり既に割高となっており、
こういった銘柄を保有することは将来の長期的な運用成績を押し下げることを
過去の膨大なデータから実証しております。

「そんなこと言ったって、FANG銘柄は今後毎年○○%成長が見込める企業だから大丈夫だ！」

と思うかもしれませんが、市場が判断する最も妥当な期待成長率は
既に今の株価に織り込まれています。

なので、今後株価が上がるためには
期待されている成長率を上回る成長を見せないと株価は上がらないということになります。

その時々において、もっともホットな業界というのは大抵、この期待が過剰になり
株価が割高になってしまうものなのです。

ちなみに、2017年8月時点の世界時価総額ランキングは以下の通り。

1位　Apple
2位　Alphabet（Google）
3位　Microsoft
4位　Facebook
5位　Amazon

なんとIT・ネット関連企業が独占！！

そして4銘柄のFANG銘柄の内、実に3銘柄がTop 5入りしております！

これを見るだけでもIT・ネット業界の熱狂ぶりがうかがえます。

では、未だに株価上昇を続けるFANG銘柄は既に割高なのか？という点を
①PERと②DCF法による理論株価の観点から見ていきましょう。

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3. FANG銘柄のPER

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		2017/9/20時点
		株価	PER
	Facebook	172.52	48.46
	Amazon	969.86	193.58
	Netflix	185.68	422.00
	Google	936.86	43.84

PERは以下の計算で求められる指標で、
企業が稼ぐ利益によって何年で投資が回収できるかを指すものです。

PER＝株価÷1株当たり純利益

米国の株式市場の歴史ではPER=17倍程度が平均でそれよりも高ければ高いほど割高となりますが、
FANG銘柄は平均を大幅に上回っており、AmazonとNetflixに至っては3桁です。。

PERの観点からは異常な割高水準であるといえます。

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4. FANG銘柄の理論株価

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NYダウ銘柄の理論株価算出には、直近4~5年間のフリーキャッシュフローの平均が
今後半永久的に続く前提で理論株価を算出しておりますが、
FANG銘柄のような新興企業は通常将来の成長期待によって株が買われているので、
今回は永久成長率を2%としました。

※DCF法の説明はこちら！

短期的には成長率はもっと高いかもしれませんが、
2%成長が「永久に続く」というところで
ある程度アグレッシブな前提を置いているのでこんなものかと思います。

		株価 2017/9/20	理論株価	割高･割安
	Facebook	172.52	113	53%割高
	Amazon	969.86	323	200%割高
	Netflix	185.68	-	-
	Google	936.86	755	24%割高

上記表から一目でわかる通り、すべての銘柄が割高ですね。
Netflixに至っては、直近のフリーキャッシュフローがマイナスで、理論株価が計算できないほどです。。

AmazonとNetflixに関しては、ほぼ成長期待のみから買われているといっても過言ではありません。

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5. まとめ

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上記の分析を踏まえて、FANG銘柄は現在かなりの割高水準にあるので
長期投資家としては手を出さない方がいいということが言えるかと思います。

また、ジェレミーシーゲルの教えにある通り、
FANG銘柄に限らず、世の中で注目度の高い企業というのは
その時点で既に株価が割高水準にあることがほとんどなので、
注目されていて将来が期待できそうな企業であればあるほど手を出さないように気を付ける必要があります。

理論株価一覧
(一覧表は随時ｱｯﾌﾟﾃﾞｰﾄ中!最新版はこちら!)

NYﾀﾞｳ銘柄
企業名(時価総額順) ※ｶｯｺ内はS&P格付 ※企業名ｸﾘｯｸで 財務分析が見れます	理論株価 (ﾄﾞﾙ)	現在株価 (ﾄﾞﾙ) (2017/9/20)	割安度 割高度	連続増配 (2016年迄) (5年以上のみ)	時価総額 (百万ﾄﾞﾙ) (2017/9/20)	最新決算年 純利益 (百万ﾄﾞﾙ)	PER
ｱｯﾌﾟﾙ (AA+)	138	158.73	15%  高	5年	819,877	45,687	17.95
ﾏｲｸﾛｿﾌﾄ (AAA)	56	75.44	35%  高	15年	582,436	16,798	34.67
ｼﾞｮﾝｿﾝ ｴﾝﾄﾞ ｼﾞｮﾝｿﾝ (AAA)	104	135.22	30%  高	54年	362,930	16,540	21.94
ｴｸｿﾝﾓｰﾋﾞﾙ (AA+)	36	80.22	123%  高	34年	339,901	7,840	43.35
JPﾓﾙｶﾞﾝ･ﾁｪｰｽ (-)	79	93.94	19%  高	6年	330,572	24,733	13.37
P&G (AA-)	78	94.17	21%  高	60年	240,135	10,508	22.85
ｳｫﾙﾏｰﾄ (AA)	122	80.05	-34%  安	44年	239,125	13,643	17.53
ｼｪﾌﾞﾛﾝ (AA-)	(※)	116.34		29年	220,465	-497	NA
ﾌｧｲｻﾞｰ (AA)	36	35.45	-2%  安	7年	210,834	7,215	29.22
GE (AA-)	16	24.20	51%  高	‐	209,522	8,831	23.73
ﾍﾞﾗｲｿﾞﾝ (BBB+)	56	49.34	-12%  安	12年	201,278	13,608	14.79
ｺｶ･ｺｰﾗ (AA-)	33	45.98	39%  高	54年	196,119	6,527	30.05
VISA (A+)	33	105.41	219%  高	9年	192,834	5,991	32.19
ﾕﾅｲﾃｯﾄﾞﾍﾙｽ (A+)	136	194.65	43%  高	7年	188,199	7,017	26.82
ﾎｰﾑﾃﾞﾎﾟ (A)	68	157.66	132%  高	7年	185,852	7,957	23.36
ﾒﾙｸ (AA)	55	65.95	20%  高	6年	179,869	3,920	45.88
ｲﾝﾃﾙ (A+)	35	37.23	6%  高	‐	175,316	10,316	16.99
ｼｽｺｼｽﾃﾑｽﾞ (AA-)	42	32.49	-23%  安	6年	162,452	9,609	16.91
ｳｫﾙﾄﾃﾞｨｽﾞﾆｰ (A)	51	98.43	93%  高	‐	151,925	9,391	16.18
ﾎﾞｰｲﾝｸﾞ (A)	155	252.46	63%  高	6年	149,225	4,895	30.49
IBM (AA-)	213	144.39	-32%  安	21年	134,563	11,872	11.33
ﾏｸﾄﾞﾅﾙﾄﾞ (BBB+)	74	157.43	113%  高	41年	127,518	4,687	27.21
3M (AA-)	107	213.56	100%  高	58年	127,446	5,050	25.24
ﾕﾅｲﾃｯﾄﾞﾃｸﾉﾛｼﾞｰｽﾞ (A-)	55	113.65	107%  高	23年	90,755	5,055	17.95
ｺﾞｰﾙﾄﾞﾏﾝｻｯｸｽ (A+)	241	228.91	-5%  安	6年	88,560	7,398	11.97
ｱﾒﾘｶﾝｴｸｽﾌﾟﾚｽ (BBB+)	73	89.00	22%  高	5年	78,674	5,408	14.55
ｷｬﾀﾋﾟﾗｰ (A)	49	124.74	155%  高	23年	73,718	-67	NA
ﾃﾞｭﾎﾟﾝ (A-)	16	84.72	430%  高	‐	73,521	2,513	29.26
ﾅｲｷ (AA-)	37	53.33	44%  高	15年	69,977	3,760	18.61
ﾄﾗﾍﾞﾗｰｽﾞ (-)	192	120.58	-37%  安	12年	33,274	3,014	11.04
(※)ｼｪﾌﾞﾛﾝは過去対象期間のﾌﾘｰｷｬｯｼｭﾌﾛｰがﾏｲﾅｽの為理論株価計算不可
NYﾀﾞｳ平均株価	16,905.51	22,370.80	32%  高	-	6,236,872	279,219	22.34
(※)ｼｪﾌﾞﾛﾝは理論株価計算不可のため､現在株価を使用｡

以上

りろんかぶお


にほんﾌﾞﾛｸﾞ村

※当ﾌﾞﾛｸﾞで紹介する理論株価は､いくつかの前提条件をりろんかぶおが独自に設定している為､その前提条件次第では計算結果が異なってきます｡また当ﾌﾞﾛｸﾞは､投資に関する情報を掲載していますが､特定の銘柄の売買を推奨するものではありません｡また､読者が当ﾌﾞﾛｸﾞの情報を用いて行う投資判断の一切について責任を負うものではありません｡

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