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【メルク】 米国大手製薬会社の理論株価は?(2021年12月期)

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<りろんかぶおコメント>

りろんかぶおの競争優位性評価(5段階評価)⇒★★★☆☆

1. 企業概要

・メルクはファイザーと並ぶ世界的製薬会社。ビジネスは医薬品販売に特化しており非常にシンプル。

2. 業界展望

・製薬業界は、今後世界的な高齢化が進むことによって大きな成長が見込まれ、非常に魅力的な業界。

3. 個別企業競争力

・製薬会社の競争優位を与えている最大の要因は特許です。特許があるからこその超高収益なのです。一方、特許には期限があるので、現時点で特許があることが超長期で見た場合の競争力とはなりません。

・特にメルクのような純粋な製薬会社では、一部の大型医薬品に売上高の多くを依存(メルクでは売上上位6種の医薬品で全売上高の7割超を稼ぐ)する企業にとって特許切れは業績を大きく左右します。よって、ニーズのある医薬品を生み出し続ける研究部門の強さが競争力の源泉となります。

・大きな製薬会社では、より多くの研究開発費をかけることができ、かつ多額の報酬を払うことで優秀な研究者を雇うことができ、医師とのネットワーク、大量のデータなどから効率的な研究開発をすることができます。

・よってメルクのような世界的製薬会社は今後も、優れた医薬品を作り出していくことが予想されますが、競合他社と比較したときに、特別な競争優位性というのは発揮しづらい業種ではないかと思われます。

<理論株価>
91.62ドル(2021年12月末時点)
※1 直近3年間のフリーキャッシュフローの平均が今後半永久的に2%(米国の平均インフレ率)ずつ成長していくと仮定し、Discounted Cash Flow(DCF)法で計算。
※2 DCF法の概要はこちらご参照。

NYダウ銘柄理論株価一覧はこちらご参照ください!

<セグメント毎ビジネスモデル>

1. 医療用医薬品
2. 動物用医薬品

<決算情報>

・売上は48,704百万ドルと前年対比17.3%増加、売上1位のKeytruda(がん治療薬)が20%増、売上2位のGardasil/Gardasil 9(ワクチン)が39%増、売上5位(急性疾患治療薬)が28%増となるなど、売上上位医薬品が大幅増収で牽引。また、コロナ向けの経口治療薬のMolnupiravirも今年から952百万ドル売上げ、貢献。

・純利益は13,049百万ドルで前年対比84.6%増加、2020年には、無形資産の減損で$1.6 bil計上していたり、買収したVelosBio社(抗ROR1抗体薬物複合体の開発を手掛ける)の買収金額$2.7 bilを研究開発費として一括費用計上していたため、必要以上に利益がへこんでいたことが主因。

<補足>

1.売上トップ5の特許満了時期(トップ5の薬品で総売上の50%以上を稼ぐ)

Keytruda(2021年売上:17,186百万ドル):米国:2028年、EU:2028年、日本:2032-2033年、中国:2028年
Gardasil/Gardasil 9(5,673百万ドル) :米国:2028年/2028年、EU:2021年/2025年、日本:満了済、中国:NA/2025年
Januvia/Janumet(5,288百万ドル):米国:2023年、EU:2022年、日本:2025-2026年、中国:2022年
ProQuad/M-M-R II/Varivax(2,135百万ドル) :NA
Bridion(1,532百万ドル) :米国:2026年、EU:2023年、日本:2024年、中国:2020年

総売上(48,704百万ドル)

2.パイプライン(開発段階の薬品)

Phase 2: 75
Phase 3: 28
承認審査中: 3

Phase 1(1~2年):ごく少人数の健康な方を対象に少量と投与を行なって作用と安全性を確認。
Phase 2(1~2年):少数の患者さんを対象に安全性の確認と、適切な容量設定を行うための試験。
Phase 3(2~3年):多数の患者を対象に有効性、安全性の確認。

<財務情報>
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りろんかぶお

※当ブログで紹介する理論株価は、いくつかの前提条件をりろんかぶおが独自に設定している為、その前提条件次第では計算結果が異なってきます。また当ブログは、投資に関する情報を掲載していますが、特定の銘柄の売買を推奨するものではありません。また、読者が当ブログの情報を用いて行う投資判断の一切について責任を負うものではありません。
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[ 2022/04/25 14:42 ] 7.理論株価&財務分析 | TB(-) | CM(0)
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Author:りろんかぶお
【名前】:りろんかぶお
【生年】:1987年
【出身】:千葉
【性格】:感情の起伏ゼロ。声低め。
【学歴】:東京大学大学院卒
【職業】:現在はセミリタイアし専業投資家。元総合商社勤務(M&A等)
【資格】:証券アナリスト
【趣味】:投資・麻雀・ランニング
【目標】:資本を通じて社会に貢献すること


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