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<りろんかぶおｺﾒﾝﾄ>

りろんかぶおの競争優位性評価(5段階評価)⇒★★★★★

1. 企業概要
･世界最大のｴﾝﾀｰﾃｲﾝﾒﾝﾄ企業｡ﾃﾞｨｽﾞﾆｰは強力な独自ｺﾝﾃﾝﾂ(ﾐｯｷｰﾏｳｽ､ﾄｲｽﾄｰﾘｰ､ｽﾀｰｳｫｰｽﾞ等々)を持ち､それをﾃｰﾏﾊﾟｰｸ､ﾃﾚﾋﾞ､映画､音楽などを通して世界中で展開｡

･日本にいると東京ﾃﾞｨｽﾞﾆｰﾗﾝﾄﾞのｲﾒｰｼﾞが強くﾃｰﾏﾊﾟｰｸの会社と思いがちですが､ﾃﾞｨｽﾞﾆｰはｺﾝﾃﾝﾂ開発を行い､それを映画で全世界に周知し､そのｷｬﾗｸﾀｰをﾃﾚﾋﾞやﾃｰﾏﾊﾟｰｸなどの有料課金ﾌﾟﾗｯﾄﾌｫｰﾑで稼ぐというのが常套手段です｡

2. 業界展望
･今後AIが急速に発展し世の中の生産活動が更に効率化されることで､人々の労働時間が短縮され､より余暇を楽しむ生活ｽﾀｲﾙになるものと思われます｡(例えば日本では昭和の時代は週休1日が一般的で､それが今では週休2日が普通となり､現在徐々に週休3日の企業が出始めてきている)

･よって､よりｴﾝﾀｰﾃｲﾝﾒﾝﾄを楽しむ人が増えることが予想されるので業界としては今後需要が増えていくものと思われます｡

3. 個別企業競争力
･今後需要の増加が見込まれるｴﾝﾀｰﾃｲﾝﾒﾝﾄ業界においてﾃﾞｨｽﾞﾆｰの競争力はどうなのでしょうか?

･ﾃﾞｨｽﾞﾆｰのような企業にとって､最大の競争要因はなんといってもｺﾝﾃﾝﾂの強さです｡そしてﾃﾞｨｽﾞﾆｰは今後も､他者と比較してもより強靭なｺﾝﾃﾝﾂのﾗｲﾝﾅｯﾌﾟを維持･拡大し続けることができると考えます｡

･なぜなら､強いｺﾝﾃﾝﾂを持つためには自社開発のみに頼る必要はないからです｡ディズニー傘下の人気コンテンツであるﾄｲｽﾄｰﾘｰ､ｱﾊﾞﾀｰ､ｱﾍﾞﾝｼﾞｬｰｽﾞ､ｽﾊﾟｲﾀﾞｰﾏﾝ､ｽﾀｰｳｫｰｽﾞ､ｲﾝﾃﾞｨｼﾞｮｰﾝｽﾞ等は全て買収によって獲得しました｡

･そして､ﾃﾞｨｽﾞﾆｰは獲得したｺﾝﾃﾝﾂを､映画､ﾃﾚﾋﾞ､ﾃｰﾏﾊﾟｰｸ､ﾈｯﾄ配信､ｸﾞｯｽﾞ販売等､幅広いﾁｬﾈﾙを通して収益化することができます｡また､この収益化の過程でそれぞれのｺﾝﾃﾝﾂが育ち更にﾌﾞﾗﾝﾄﾞ力に磨きがかかるという好循環がうまれます｡

･この優れたｺﾝﾃﾝﾂ収益化ﾌﾟﾗｯﾄﾌｫｰﾑにより莫大な利益を得ることができるため､その利益を新たなｺﾝﾃﾝﾂ開発や､優れたｺﾝﾃﾝﾂの買収にあてることができ､更に収益が増加していくという好循環が生まれるのです｡

･このように､優れたｺﾝﾃﾝﾂ収益化ﾌﾟﾗｯﾄﾌｫｰﾑを基に､強靭なｺﾝﾃﾝﾂのﾗｲﾝﾅｯﾌﾟを維持･拡大し続けることができるﾃﾞｨｽﾞﾆｰの競争優位性は今後も永続するものと考えます｡

<理論株価>
62ﾄﾞﾙ(2019年9月28日時点)
※1 直近3年間のﾌﾘｰｷｬｯｼｭﾌﾛｰの平均が今後半永久的に続くと仮定し､Discounted Cash Flow(DCF)法で計算｡
※2 DCF法の概要はこちらご参照｡

NYﾀﾞｳ銘柄理論株価一覧はこちらご参照ください!

<ｾｸﾞﾒﾝﾄ毎ﾋﾞｼﾞﾈｽﾓﾃﾞﾙ>

1. Media Networks
以下ｺﾝﾃﾝﾂを通して､ｹｰﾌﾞﾙﾃﾚﾋﾞ会社からのｱﾌｨﾘｴｲﾄ収入､広告収入､ﾗｲｾﾝｽ収入を得るﾋﾞｼﾞﾈｽ｡
･ｹｰﾌﾞﾙﾃﾚﾋﾞﾁｬﾝﾈﾙ(Disney､ESPN(ｽﾎﾟｰﾂ関連)､Freeform(若年層向け番組)､FX(ﾄﾞﾗﾏやｺﾒﾃﾞｨ)､National Geographic(ﾄﾞｷｭﾒﾝﾀﾘｰ))
･ABCﾌﾞﾗﾝﾄﾞでのﾌﾞﾛｰﾄﾞｷｬｽﾃｨﾝｸﾞ事業
･その他(ﾃﾚﾋﾞ制作､雑誌等)

2. Parks, Experiences and Products
･ﾃﾞｨｽﾞﾆｰﾗﾝﾄﾞ(米ﾌﾛﾘﾀﾞ､米ｶﾘﾌｫﾙﾆｱ､ﾊﾟﾘ､香港､上海､東京)
･ｸﾙｰｽﾞ､ﾎﾃﾙ､ﾃﾞｨｽﾞﾆｰｱﾄﾞﾍﾞﾝﾁｬｰｽﾞ､ﾃﾞｨｽﾞﾆｰﾘｿﾞｰﾄｱﾝﾄﾞｽﾊﾟ(ﾊﾜｲ)などの他ｴﾝﾀｰﾃｲﾝﾒﾝﾄ
･ｷｬﾗｸﾀｰなどのｸﾞｯｽﾞ販売｡

3. Studio Entertainment
･映画(Walt Disney Pictures, Twentieth Century Fox, Marvel, Lucasfilm, Pixar, Fox Searchlight Pictures, Blue Sky Studios)
･舞台､劇場(Broadwayなど)
･音楽
･他

4. Direct-to-Consumer & International
･自社保有ﾁｬﾝﾈﾙの海外放送
･ﾈｯﾄ配信ｻｰﾋﾞｽ(Disney+､ESPN+､Hotstar､Hulu)
･他ﾃﾞｼﾞﾀﾙｺﾝﾃﾝﾂ､出資

<決算情報>

･2019年3月にTFCF(21世紀ﾌｫｯｸｽの映画･ﾃﾚﾋﾞ部門)を買収｡これにより21世紀ﾌｫｯｸｽが保有していたﾀｲﾀﾆｯｸやｱﾊﾞﾀｰ等の超人気作もﾃﾞｨｽﾞﾆｰの傘下に｡

･元々ﾃﾞｨｽﾞﾆｰはHuluの株式の30%を保有していたが今回のTFCF買収で同社保有の30%も追加され､単独で6割超えとなりHuluを連結子会社化｡

･売上は69,570百万ﾄﾞﾙと前年対比17%増加､主にTFCFとHuluの連結化が寄与｡

･純利益は11,054百万ﾄﾞﾙで前年対比12%減少､TFCFとHuluの連結化により､売上の増加幅以上にｺｽﾄが増加したことで純利益が減少(つまりは赤字会社を連結化したということ)｡

<財務情報>












以上

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※当ﾌﾞﾛｸﾞで紹介する理論株価は､いくつかの前提条件をりろんかぶおが独自に設定している為､その前提条件次第では計算結果が異なってきます｡また当ﾌﾞﾛｸﾞは､投資に関する情報を掲載していますが､特定の銘柄の売買を推奨するものではありません｡また､読者が当ﾌﾞﾛｸﾞの情報を用いて行う投資判断の一切について責任を負うものではありません｡

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