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<りろんかぶおｺﾒﾝﾄ>

りろんかぶおの競争優位性評価(5段階評価)⇒★★★★☆

･ﾏｸﾄﾞﾅﾙﾄﾞは外食ﾁｪｰﾝの世界最大手企業です｡主な競合他社はｳｪﾝﾃﾞｨｰｽﾞやﾊﾞｰｶﾞｰｷﾝｸﾞ､KFC､近年ではｽﾀｰﾊﾞｯｸｽなども競合となってきております｡ﾌｧｽﾄﾌｰﾄﾞのﾏｰｹｯﾄｼｪｱの尺度は様々ですが､どれを取ってもやはりﾏｸﾄﾞﾅﾙﾄﾞは業界No 1です｡

･ﾏｸﾄﾞﾅﾙﾄﾞの競争優位性とは何か?よく言われることではありますが以下三つが挙げられると思います｡

① ﾌﾞﾗﾝﾄﾞ力
やはり最も競争優位性を発揮しているのはﾌﾞﾗﾝﾄﾞ力だと思います｡Interbrand社が毎年公表する､ｸﾞﾛｰﾊﾞﾙﾌﾞﾗﾝﾄﾞﾗﾝｷﾝｸﾞ2020年でも9位にﾗﾝｸ付けされております｡ﾘｰｽﾞﾅﾌﾞﾙな価格で､おいしいものが､手っ取り早く食べられるというｲﾒｰｼﾞは誰でも持っており､そういった気分の時に｢ちょっとﾏｯｸにでも行こうかな｣というのがﾏｸﾄﾞﾅﾙﾄﾞ社の大きな競争優位性となっております｡一時期極端な低価格路線で失敗しましたが､現在は低価格帯と中価格帯をそろえ､ｶﾌｪなどの商品のすそ野を広げることで､収益性および顧客数を維持･向上することに成功しております｡

② 立地
ﾏｸﾄﾞﾅﾙﾄﾞのような大衆向け外食ﾁｪｰﾝにとって最も重要なのが集客力のある立地｡ﾏｸﾄﾞﾅﾙﾄﾞは長年の歴史の中で､価値の高い不動産を積み上げてきており､好立地を陣取ってしまうという陣取り合戦の勝者でもあり､これも強力な競争力の源泉となっております｡

③ ｵﾍﾟﾚｰﾃｨﾝｸﾞｼｽﾃﾑ
ﾏｸﾄﾞﾅﾙﾄﾞは全店舗の9割以上がﾌﾗﾝﾁｬｲｽﾞ店舗ですが､直営店舗も保有しております｡収益性の観点ではﾌﾗﾝﾁｬｲｽﾞが勝りますが､直営店舗は新しいｵﾍﾟﾚｰｼｮﾝｼｽﾃﾑ､商品､ﾏｰｹﾃｨﾝｸﾞ手法､ﾌﾟﾗｲｼﾝｸﾞ手法等を試験的に行い､良いものは全世界のﾌﾗﾝﾁｬｲｽﾞ店舗にも普及させるという実験所的な役割を担っています。ﾏｸﾄﾞﾅﾙﾄﾞのｵﾍﾟﾚｰﾃｨﾝｸﾞｼｽﾃﾑが洗練され続けているのはこうした改善の努力と工夫がなされている為です｡こういったｼｽﾃﾑを裏付けとして､注文して､出来立てのﾊﾝﾊﾞｰｶﾞｰをすぐに受け取ることができるという､優れたｻｰﾋﾞｽが確立され､これも大きな競争優位性になっております｡

・マクドナルドは、自社ブランドとオペレーティングシステムという超巨大な無形資産をバックに、自身で手を動かさずにフランチャイズオーナーが世界中に店舗を作っていってくれて、追加の利益を得るのに必要な追加投資はものすごく小さいです。こういう意味でも超優良ビジネスといえるでしょう。但し、近年の健康志向やビーガン人口の増加などはやや逆風か。

・ちなみにマクドナルドは2020年後半に成長戦略を発表しており、今後の成長の柱を以下と位置付けています！

①マーケティングの最大化
新しいものに手法にも投資したり、デジタル広告も強化する。

②コア商品にコミット
おいしいハンバーガー、チキン、コーヒーに注力。チキンとビーフは最も大きな成長余地があると考えている。特にチキン（米国で販売されているクリスピーチキンサンドイッチやマックスパイシーチキンサンドイッチ）の成長機会は大きく、商品を拡充予定。

③3D（デジタル、デリバリー、ドライブスルー）を倍にする

<理論株価>
226.43ﾄﾞﾙ(2021年12月31日時点)
※1 直近3年間のﾌﾘｰｷｬｯｼｭﾌﾛｰの平均が今後半永久的に2%（米国の平均インフレ率）ずつ成長していくと仮定し､Discounted Cash Flow(DCF)法で計算｡
※2 DCF法の概要はこちらご参照｡

NYﾀﾞｳ銘柄理論株価一覧はこちらご参照ください!

<ｾｸﾞﾒﾝﾄ毎ﾋﾞｼﾞﾈｽﾓﾃﾞﾙ>

･ﾌﾗﾝﾁｬｲｽﾞ
ﾌﾗﾝﾁｬｲｽﾞ店舗のｵｰﾅｰからﾛｲﾔﾙﾃｨｰ等のﾌﾗﾝﾁｬｲｽﾞ収入を得るもの｡ﾏｸﾄﾞﾅﾙﾄﾞ自身は､自社のｸﾞﾛｰﾊﾞﾙﾌﾞﾗﾝﾄﾞ､ｵﾍﾟﾚｰﾃｨﾝｸﾞｼｽﾃﾑ､資金､等を提供｡ﾏｸﾄﾞﾅﾙﾄﾞはﾌﾗﾝﾁｬｲｽﾞ店舗の割合を全店舗の95%に高める経営戦略(2018年末時点で93%)｡
ﾌﾗﾝﾁｬｲｽﾞには大きく以下二つの形式あり｡

① Conventional Franchise
ﾏｸﾄﾞﾅﾙﾄﾞが､土地や店舗などを保有し､内装や店内機器､ﾃｰﾌﾞﾙなどの費用はﾌﾗﾝﾁｬｲｽﾞｵｰﾅｰ負担｡ﾌﾗﾝﾁｬｲｽﾞｵｰﾅｰはﾏｸﾄﾞﾅﾙﾄﾞに対し､賃貸料､売上に応じたﾛｲﾔﾙﾃｨｰ､開店時のｲﾆｼｬﾙﾌｨｰを支払う｡

② Developmental License or Affiliate
ﾏｸﾄﾞﾅﾙﾄﾞは自社ﾌﾞﾗﾝﾄﾞ及びｵﾍﾟﾚｰﾃｨﾝｸﾞｼｽﾃﾑの提供のみを行い､土地や建物の手配含め全ての資金拠出はﾌﾗﾝﾁｬｲｽﾞｵｰﾅｰ負担｡ﾌﾗﾝﾁｬｲｽﾞｵｰﾅｰはﾏｸﾄﾞﾅﾙﾄﾞに対し､売上に応じたﾛｲﾔﾙﾃｨｰ､開店時のｲﾆｼｬﾙﾌｨｰを支払う｡国によっては､ﾏｸﾄﾞﾅﾙﾄﾞの関係会社を作り､同関係会社への出資分に応じた収入を得る｡

･直営店舗
ﾏｸﾄﾞﾅﾙﾄﾞ自身が運営する店舗｡ﾌﾗﾝﾁｬｲｽﾞ収入を会社の主力収入と位置付けるものの､直営店舗はﾌﾗﾝﾁｬｲｽﾞ店舗から提案のあった新しいｵﾍﾟﾚｰｼｮﾝｼｽﾃﾑ､商品､ﾏｰｹﾃｨﾝｸﾞ手法､ﾌﾟﾗｲｼﾝｸﾞ手法等を試験的に行い､良いものは全世界のﾌﾗﾝﾁｬｲｽﾞ店舗にも普及させるという実験所的な役割を担う｡またﾏｸﾄﾞﾅﾙﾄﾞ社員が現場感を身に着ける研修の場としての機能も果たす｡直営店も5%は残し続けるというのはこういった役割がある為｡

<決算情報>

･売上は23,223百万ﾄﾞﾙと前年対比20.9%増、前年のコロナの影響から大きく回復した欧州を筆頭に、米国でもリバウンド需要と新メニュー、3D（デジタル・デリバリー・ドライブスルー）売上が増加したことが主因。

･純利益は7,545百万ﾄﾞﾙで前年対比59.5%増｡特殊要因を除いた営業マージンが2020年の36.7%から43.4%に改善したこと（大半は売上増によるもの）、日本マクドナルドの一部売却益、イギリスの税制変更による税メリットなどが主因。

<財務情報>












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りろんかぶお

※当ﾌﾞﾛｸﾞで紹介する理論株価は､いくつかの前提条件をりろんかぶおが独自に設定している為､その前提条件次第では計算結果が異なってきます｡また当ﾌﾞﾛｸﾞは､投資に関する情報を掲載していますが､特定の銘柄の売買を推奨するものではありません｡また､読者が当ﾌﾞﾛｸﾞの情報を用いて行う投資判断の一切について責任を負うものではありません｡

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