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M&Aを手掛けた東大卒元商社マン(証券アナリスト資格有、現在はセミリタイアし専業投資家)が主に米国株の理論株価を全力分析!

【ウォルグリーン】 米国最大の薬局チェーンの理論株価は?(2019年8月期)

Image WBA 2018


<りろんかぶおコメント>

りろんかぶおの競争優位性評価(5段階評価)⇒★★★★

1. 企業概要

・Walgreen Boots Alliance(WBA)は世界最大手の薬局チェーン。Walgreenが米国事業、Bootsが欧州事業、Allianceが医薬品卸売事業。

2. 業界展望

・医薬品小売業界は、今後世界的な高齢化が進むことによって、今後大きな成長が見込まれ、非常に魅力的な業界。

3. 個別企業競争力

・薬局事業といえば、2018年にAmazonがオンライン医薬品郵送サービスを展開するPillPackを買収し、薬局業界に参入したことでWBAや他同業他社の株価が暴落したことが直近の話題です。

・りろんかぶおは、Amazonによって一定程度のシェアは奪われるものの、以下の理由で比較的WBAの先行きに関して楽観的です。

① 薬局事業におけるメイン収入の処方箋医薬品販売では、まずはお医者さんから処方箋をもらう必要あり、病院に行くために外にでて、その足で病院の目の前にある薬局で薬をもらって帰るということになるのが普通のパターン。これを踏まえると外に出る手間が省けるという郵送サービスの利点が必ずしも生かされないと思いますし、すぐに薬がほしい状況下、家に帰ってオンラインで注文して翌日迄薬を待つというのはあまりないのではと考えます。(定期的に飲む薬の場合はオンライン郵送がメリットありますが)

② 医者に行くほどではないけど、どの薬を買えばいいかわからないときに近くの薬局で気軽に薬剤師に相談できるというのはリアル店舗を持っている薬局の強みだと思いますしこのニーズは今後も残り続けるでしょう。(りろんかぶおも米国在住時に、首の皮膚が少しかぶれてしまった時に近くの薬局に行って薬剤師に相談して、薬を勧めてもらって、その薬でかぶれが治ったという経験をし、便利だなーと感じました)

STOP

・上記理由で薬局事業ではやはりリアル店舗の需要は今後も大部分を占めると思っております(米国小売最大手のウォルマートもアマゾンの脅威で一時期相当売り込まれましたが現在は当時の底値の2倍の株価となっており史上最高値更新中です)。

・そんな中、リアル店舗の競争力はなんといっても立地。その点WBAは競争力の高い立地に非常に強く拘って今まで100年以上も事業展開をしてきたので、価値の高い不動産を多く持っていることが他社に対する競争優位性となり、今後高齢化で需要が伸びていく医薬品業界で更なる成長を期待できると考えております。

<理論株価>
105ドル(2019年8月31日時点)
※1 直近3年間のフリーキャッシュフローの平均が今後半永久的に続くと仮定し、Discounted Cash Flow(DCF)法で計算。
※2 DCF法の概要はこちらご参照。

NYダウ銘柄理論株価一覧はこちらご参照ください!

<セグメント毎ビジネスモデル>

Retail Pharmacy USA
・Walgreenブランドの下、米国で薬局事業を展開

Retail Pharmacy International
・米国以外の薬局事業。イギリス、タイ、ノルウェー、アイルランド、オランダ、メキシコ、チ等で事業展開中。

Pharmaceutical Wholesale
・主にAllianceブランドの下、医薬品の卸売事業を展開。

<決算情報>

・売上は136,866百万ドルと前年対比4.1%増加。

・純利益は3,982百万ドルで前年対比20.7%減、2015年から実施中のCost Transformation Program (組織の最適化やIT活用促進などで2022年までに$1.5bil/年のコスト削減を目指すプログラム)及びStore Optimization Program(2017~2019年に低競争力店舗を合計600店舗閉鎖するプログラム)の実施に伴う一時的なコストが発生していることが主因。

<財務情報>
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以上

りろんかぶお

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※当ブログで紹介する理論株価は、いくつかの前提条件をりろんかぶおが独自に設定している為、その前提条件次第では計算結果が異なってきます。また当ブログは、投資に関する情報を掲載していますが、特定の銘柄の売買を推奨するものではありません。また、読者が当ブログの情報を用いて行う投資判断の一切について責任を負うものではありません。
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[ 2019/11/13 10:31 ] 6.理論株価&財務分析 | TB(-) | CM(0)
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プロフィール

りろんかぶお

Author:りろんかぶお
【名前】:りろんかぶお
【生年】:1987年
【出身】:千葉
【性格】:感情の起伏ゼロ。声低め。
【学歴】:東京大学大学院卒
【職業】:現在はセミリタイアし専業投資家。元総合商社勤務(M&A等)
【資格】:証券アナリスト
【趣味】:投資・麻雀・ランニング
【目標】:資本を通じて社会に貢献すること


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