バフェット部 セミリタイアした東大卒元商社マンの米国株情報サイト

こんにちは!
ﾊﾞﾌｪｯﾄ部のりろんかぶおです!

ﾊﾞﾌｪｯﾄは株主宛の手紙の中で以下のように述べたことがあります｡


成長に大量の資本を必要とするﾋﾞｼﾞﾈｽと､
成長に資本を必要としないﾋﾞｼﾞﾈｽとでは､
天と地ほどの差が存在する｡


ﾊﾞﾌｪｯﾄは成長に大量の資本を必要とするﾋﾞｼﾞﾈｽでは､
競争力を維持するために多額の資本を投入し続けていく必要があり､
永続するﾋﾞｼﾞﾈｽとは考えにくいと述べております｡

このような企業は稼いだｷｬｯｼｭのほとんどを新たな投資に費やす一方､
成長に大量の資本が不要なﾋﾞｼﾞﾈｽ(競争力が設備投資額や研究開発費に依存しないﾋﾞｼﾞﾈｽ)では､
稼いだｷｬｯｼｭの大半を配当や自社株買いにまわすことができるので､
株主は永続的に恩恵を受けることができます｡

そこで今回はNYﾀﾞｳ銘柄の中で､売上総利益対比で研究開発費が多い企業ﾗﾝｷﾝｸﾞを調べてみました!
(直近(2016年 or 2017年)の決算書を参考)

研究開発費が多い企業はﾊﾞﾌｪｯﾄ的に言うと､永続するﾋﾞｼﾞﾈｽではないということになります｡

<研究開発費が多い企業ﾗﾝｷﾝｸﾞ>

※企業名をｸﾘｯｸすれば企業分析が見れます｡

NYﾀﾞｳ銘柄
企業名 ※ｶｯｺ内はS&P格付け ※企業名ｸﾘｯｸで 財務分析が見れます	売上総利益 (百万ﾄﾞﾙ)	研究開発費 (百万ﾄﾞﾙ)	研究開発費 ÷ 売上総利益
Merk (AA)	25,916	10,124	39%
Intel (A+)	36,191	12,740	35%
Boeing (A)	13,781	4,627	34%
Microsoft (AAA)	55,689	13,037	23%
Cisco Systems (AA-)	30,224	6,059	20%
Pfizer (AA)	40,495	7,872	19%
Caterpillar (A)	10,228	1,951	19%
Johnson & Johnson (AAA)	50,205	9,095	18%
DowDuPont (-)	10,517	1,584	15%
United Technologies (A-)	15,784	2,337	15%
Apple (AA+)	84,263	10,045	12%
3M (AA-)	15,069	1,735	12%
IBM (AA-)	38,294	4,120	11%
JP Morgan Chase (-)	95,668	0	0%
Travelers (-)	27,625	0	0%
American Express (BBB+)	32,119	0	0%
Chevron (AA-)	34,883	0	0%
Coca Cola (AA-)	25,398	0	0%
Exxon Mobil (AA+)	68,906	0	0%
GE (AA-)	36,210	0	0%
Goldman Sachs (A+)	30,608	0	0%
Home Depot (A)	32,313	0	0%
McDonald (BBB+)	10,205	0	0%
Nike (AA-)	15,312	0	0%
P&G (AA-)	32,523	0	0%
United Health (A+)	43,386	0	0%
Verizon (BBB+)	74,556	0	0%
Visa (A+)	12,318	0	0%
Walmart (AA)	124,617	0	0%
Walt Disney (A)	25,639	0	0%
(単位:億円)
武田薬品	11,733	3,123	27%

研究開発費に多額のお金を使っているのは､
医薬品､IT､重工業､化学品関連の企業群ですね｡

一般的に､研究開発でその企業独自の技術を開発できれば
他社との差別化となり競争力の源泉ともなりますが､
ﾊﾞﾌｪｯﾄに言わせればｺｶ･ｺｰﾗやｱﾒｯｸｽなどのように競争力の源泉がブランド力＝顧客からの信頼
であるﾋﾞｼﾞﾈｽの方が優れているということのようです｡

バフェットは1950年代から90年代まで10年ごとに最も価値ある企業10社を検討し、その際に

「何がビジネスに競争力の面で永続する強みをもたらすのか？会社はなにによって優位に立つのか？」

を検討し続けてきており、現時点での答えが上述のようなバフェットの考えになっているようです。

上記の問いは長期投資家として、自分の頭でも考えていく必要がありそうです。

以上

りろんかぶお

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(一覧表は随時ｱｯﾌﾟﾃﾞｰﾄ中!最新版はこちら!
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NYﾀﾞｳ銘柄
企業名(時価総額順) ※ｶｯｺ内はS&P格付け ※企業名ｸﾘｯｸで 財務分析が見れます	理論株価	現在株価 (ﾄﾞﾙ) (2017/10/28)	割安度 割高度	連続増配 (5年以上のみ)	時価総額 (百万ﾄﾞﾙ) (2017/10/28)	最新決算年 純利益 (百万ﾄﾞﾙ)	実績PER
Apple (AA+)	138	163.05	18%  高	5年	842,190	45,687	18.43
Microsoft (AAA)	36	83.81	133%  高	15年	607,667	21,204	28.66
Johnson & Johnson (AAA)	104	141.78	36%  高	54年	380,537	16,540	23.01
Exxon Mobil (AA+)	36	83.71	133%  高	34年	354,688	7,840	45.24
JP Morgan Chase (-)	79	101.77	29%  高	6年	353,111	24,733	14.28
Walmart (AA)	122	88.17	-28%  安	44年	263,382	13,643	19.31
Visa (A+)	42	109.71	161%  高	10年	249,746	6,699	37.28
P&G (AA-)	77	87.04	13%  高	61年	220,817	15,326	14.41
Chevron (AA-)	(※1)	113.54	-	29年	215,159	-497	NA
Pfizer (AA)	36	35.60	-1%  安	7年	211,726	7,215	29.35
Intel (A+)	35	44.40	27%  高	‐	207,792	10,316	20.14
United Health (A+)	136	212.60	56%  高	7年	205,554	7,017	29.29
Verizon (BBB+)	56	48.87	-13%  安	12年	199,362	13,608	14.65
Home Depot (A)	68	167.34	146%  高	7年	197,263	7,957	24.79
Coca Cola (AA-)	33	46.07	40%  高	54年	196,289	6,527	30.07
GE (AA-)	16	20.79	30%  高	‐	179,999	8,831	20.38
Cisco Systems (AA-)	42	34.43	-18%  安	6年	170,490	9,609	17.74
DowDuPont (-)	(※2)	72.54	-	-	169,451	-	-
Merk (AA)	55	58.24	6%  高	6年	158,841	3,920	40.52
Boeing (A)	155	256.46	65%  高	6年	152,742	4,895	31.20
Walt Disney (A)	51	98.31	93%  高	‐	151,740	9,391	16.16
IBM (AA-)	213	153.68	-28%  安	21年	142,308	11,872	11.99
3M (AA-)	107	234.74	119%  高	58年	139,813	5,050	27.69
McDonald (BBB+)	74	165.39	124%  高	41年	133,965	4,687	28.58
United Technologies (A-)	55	119.07	116%  高	23年	95,084	5,055	18.81
Goldman Sachs (A+)	241	241.71	0%  高	6年	93,512	7,398	12.64
Nike (AA-)	34	55.96	65%  高	15年	91,300	4,240	21.53
American Express (BBB+)	73	95.79	31%  高	5年	83,145	5,408	15.37
Caterpillar (A)	49	137.81	181%  高	23年	81,442	-67	NA
Travelers (-)	192	131.06	-32%  安	12年	35,871	3,014	11.90
(※1)ｼｪﾌﾞﾛﾝは過去対象期間のﾌﾘｰｷｬｯｼｭﾌﾛｰがﾏｲﾅｽの為理論株価計算不可 (※2)ﾀﾞｳﾃﾞｭﾎﾟﾝは2017年9月設立のため理論株価計算不可
NYﾀﾞｳ平均株価	17,019.30	23,434.19	38%  高	-	6,584,986	287,118	22.93
(※)ｼｪﾌﾞﾛﾝ及びﾀﾞｳﾃﾞｭﾎﾟﾝは現在株価を使用｡

※当ﾌﾞﾛｸﾞで紹介する理論株価は､いくつかの前提条件をりろんかぶおが独自に設定している為､その前提条件次第では計算結果が異なってきます｡また当ﾌﾞﾛｸﾞは､投資に関する情報を掲載していますが､特定の銘柄の売買を推奨するものではありません｡また､読者が当ﾌﾞﾛｸﾞの情報を用いて行う投資判断の一切について責任を負うものではありません｡

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