バフェット部 セミリタイアした東大卒元商社マンの米国株情報サイト

NYﾀﾞｳ 低PBRﾗﾝｷﾝｸﾞ (2018年1月7日時点)

	NYﾀﾞｳ銘柄低PBRﾗﾝｷﾝｸﾞ (企業名ｸﾘｯｸで財務分析が閲覧可能)
	企業名 ※ｶｯｺ内はS&P格付	時価総額 (百万ﾄﾞﾙ) (18/1/7)	純資産 (直近四半期末)	実績 PBR
1	Goldman Sachs (A+)	96,877	86,292	1.12
2	JP Morgan (-)	378,339	258,382	1.46
3	Travelers (-)	36,237	23,738	1.53
4	Chevron (AA-)	244,089	146,713	1.66
5	Exxon Mobil (AA+)	367,357	182,276	2.02
6	GE (AA-)	160,694	76,105	2.11
7	United Technologies (A-)	104,173	45,298	2.30
8	Cisco (AA-)	192,752	66,137	2.91
9	Intel (A+)	207,932	70,936	2.93
10	Pfizer (AA)	219,294	60,770	3.61
11	Walmart (AA)	294,875	76,389	3.86
12	Merk (AA)	155,429	39,463	3.94
13	Walt Disney (A)	169,162	42,531	3.98
14	American Express(BBB+)	86,409	21,085	4.10
15	P&G (AA-)	231,320	54,818	4.22
16	United Health (A+)	217,507	45,298	4.80
17	Johnson&Johnson (AAA)	377,590	73,979	5.10
18	Caterpillar (A)	93,571	15,627	5.99
19	Apple (AA+)	876,144	134,047	6.54
20	Microsoft (AAA)	672,018	89,647	7.50
21	IBM (AA-)	149,700	19,627	7.63
22	Verizon (BBB+)	214,579	26,848	7.99
23	Visa (A+)	270,953	31,944	8.48
24	Nike (AA-)	103,504	11,993	8.63
25	Coca Cola (AA-)	193,605	22,119	8.75
26	3M (AA-)	140,343	12,146	11.55
27	Home Depot (A)	222,468	3,554	62.60
28	Boeing (A)	177,363	1,086	163.32
29	DowDuPont (-)	174,212		NA
30	McDonald (BBB+)	138,471	-3,477	NA
(※1)ﾀﾞｳﾃﾞｭﾎﾟﾝは2017年9月設立のため計算不可 (※2)ﾏｸﾄﾞﾅﾙﾄﾞは債務超過の為計算不可

PBRは株価純資産倍率といわれ株価÷1株当り純資産で算出されます｡
つまり､時価総額が純資産の何倍になっているかを示しています｡

純資産というのは､企業の総資産から総負債を引いた額ですので解散価値ともいわれますが､
通常はその後も事業を継続して得られる収益が考慮されて時価総額は純資産額よりも大きくなります｡

とはいってもPBRが大きすぎるというのは､純資産額よりも企業価値が過大評価されていることを表すので､
PBRは株価の割安度･割高度を測る指標として有用です｡

上表のNYﾀﾞｳ 低PBRﾗﾝｷﾝｸﾞを見ると､Top 3はGoldman Sachs(投資銀行)､JP Morgan(商業銀行)､Travelers(保険)と金融機関が独占してますね｡

金融機関は資産を債権などで運用するので､現在の低金利下では収益力が落ち､一般的には株もあまり買われないためといわれております｡
その他にも､原油価格低迷で業績不振にあえぐChevron､ExxonMobil､業績低迷中のGE等不人気銘柄が上位に入っています｡こういった銘柄はやはり平均と比較すると割安といえるのでしょう｡

興味深いのは､BoeingがPBR 145倍､McDonaldsに至っては債務超過に陥っているということです｡実はこれは､両社の財務面が悪いわけではなく､純資産を減少させる効果のある自社株買いに積極的であることが原因です｡

米国では自社株買いにとても熱心な企業が多くありますので､それゆえにPBRが高くなっている企業もたくさんあります｡例えばIBMの株価は低迷していることで有名ですが､自社株買いに積極的な同社のPBRは7倍を超えています｡

また､日経平均の平均PBRは1.3倍程度であるのに対し､NYﾀﾞｳは3.7倍程度で高くなっておりますが､日本株が過小評価されているということに加え､米国株では自社株買いが多く行われていることも理由の一つです｡

このように､高PBR=割高という風に簡単には判断できませんので､その辺は注意が必要になります｡


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以上

りろんかぶお

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※当ﾌﾞﾛｸﾞで紹介する理論株価は､いくつかの前提条件をりろんかぶおが独自に設定している為､その前提条件次第では計算結果が異なってきます｡また当ﾌﾞﾛｸﾞは､投資に関する情報を掲載していますが､特定の銘柄の売買を推奨するものではありません｡また､読者が当ﾌﾞﾛｸﾞの情報を用いて行う投資判断の一切について責任を負うものではありません｡

NYﾀﾞｳ 低PERﾗﾝｷﾝｸﾞ (2018年1月7日時点)

	NYﾀﾞｳ銘柄低PERﾗﾝｷﾝｸﾞ (企業名ｸﾘｯｸで財務分析が閲覧可能)
	企業名 ※ｶｯｺ内はS&P格付	時価総額 (百万ﾄﾞﾙ) (18/1/7)	純利益 (百万ﾄﾞﾙ) (直近決算年)	実績 PER
1	Travelers (-)	36,237	3,014	12.02
2	IBM (AA-)	149,700	11,872	12.61
3	Goldman Sachs (A+)	96,877	7,398	13.10
4	P&G (AA-)	231,320	15,326	15.09
5	JP Morgan (-)	378,339	24,733	15.30
6	Verizon (BBB+)	214,579	13,608	15.77
7	American Express(BBB+)	86,409	5,408	15.98
8	Walt Disney (A)	169,162	9,391	18.01
9	Apple (AA+)	876,144	48,351	18.12
10	GE (AA-)	160,694	8,831	18.20
11	Cisco (AA-)	192,752	9,609	20.06
12	Intel (A+)	207,932	10,316	20.16
13	United Technologies (A-)	104,173	5,055	20.61
14	Walmart (AA)	294,875	13,643	21.61
15	Johnson&Johnson (AAA)	377,590	16,540	22.83
16	Nike (AA-)	103,504	4,240	24.41
17	3M (AA-)	140,343	5,050	27.79
18	Home Depot (A)	222,468	7,957	27.96
19	McDonald (BBB+)	138,471	4,687	29.54
20	Coca Cola (AA-)	193,605	6,527	29.66
21	Pfizer (AA)	219,294	7,215	30.39
22	United Health (A+)	217,507	7,017	31.00
23	Microsoft (AAA)	672,018	21,204	31.69
24	Boeing (A)	177,363	4,895	36.23
25	Merk (AA)	155,429	3,920	39.65
26	Visa (A+)	270,953	6,699	40.45
27	Exxon Mobil (AA+)	367,357	7,840	46.86
28	Caterpillar (A)	93,571	-67	NA
29	Chevron (AA-)	244,089	-497	NA
30	DowDuPont (-)	174,212		NA
	(※1)ﾀﾞｳﾃﾞｭﾎﾟﾝは2017年9月設立のためﾃﾞｰﾀなし
	NYﾀﾞｳ平均株価	6,756,518	286,768	23.56
	(※)ﾀﾞｳﾃﾞｭﾎﾟﾝは除く

PERは株価収益率といわれ株価÷1株当り純利益で算出されます｡
つまり､時価総額が純利益の何倍になっているかを示します｡

例えば、株価が10ドルで一株当たり毎年1ドルの利益があるとすると、PERは10倍です。その利益がずっと続くとすると、10年間で投資した額の元が取れるということになります。

米国株のPERは過去数十年間の平均で15倍～20倍程度といわれているので、PERがそれよりも大幅に低ければ割安、大幅に高ければ割高と判断がされることが多いです。

但し、業界やビジネスによってリスクの大きさや期待リターンが異なるので、PERはあくまで目安として見るにとどめた方がいいでしょう。期待リターンも加味して、かつ企業の本質的な価値を見るにはやはり、Discounted Cash Flow法による企業価値評価が最もよいといわれております。

DCF法による理論株価の計算方法

とは言え、DCF法の計算はかなりめんどくさいので、ざっくりと割安度割高度を見たいときには計算が単純なPERはとても便利です。

上表のNYﾀﾞｳ 低PERﾗﾝｷﾝｸﾞを見ると､1位 Travelers(保険)、3位 Goldman Sachs(投資銀行)､5位 JP Morgan(商業銀行)と金融機関が並びます。金融機関は預かったお金を債権などで運用するので､現在の低金利下では収益力が落ち､一般的には株もあまり買われないためです｡ちなみに金融機関は低PBRランキングでの上位を独占してます。

NYダウ 低PBRランキング

2位は22四半期連続減収中で株価が低迷しているIBMです。

IBMは現在AIやクラウドに注力したビジネスモデルに転換中で、既存ビジネスの規模縮小により減収が続いております。
IBMは、一時バフェットが購入したことで話題になりましたが、既に持分の半分は売却しており、バフェットに見放されたということも手伝って株価が低迷しております。

一方で、純利益がマイナスの銘柄を除けば高PER銘柄としてはExxonMobilがワーストになってますね。同社は現在の原油価格低迷で利益がかなり低迷しているのですが、これは一時的なものと判断されているせいか、そこまで株価は下落していません。

VisaもPERがかなり高いですが、これはVisaの優れたビジネスに対する期待感からかなり買いこまれていることが原因でしょう。

NYダウ全体の平均は23.56倍です。PERで判断すれば現在の株価は割高気味といえるでしょうが、びっくりするほど割高ということでもなさそうです。

ちなみに日経平均も最近歴史的な上昇を続けておりますが平均PERは15倍程(2018年1月7日現在)。巷ではバブルだなどと騒がれておりますが、PERだけ見ればまだまだ割高圏内とは言えなそうです。

今後もしっかりとデータを見ながら投資判断をしていくことが重要ですね。

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