バフェット部 FIRE達成の東大卒元商社マンの米国株情報サイト

こんにちは!
ﾊﾞﾌｪｯﾄ部のりろんかぶおです!

ﾊﾞﾌｪｯﾄは株主宛の手紙の中で以下のように述べたことがあります｡


成長に大量の資本を必要とするﾋﾞｼﾞﾈｽと､
成長に資本を必要としないﾋﾞｼﾞﾈｽとでは､
天と地ほどの差が存在する｡


ﾊﾞﾌｪｯﾄは成長に大量の資本を必要とするﾋﾞｼﾞﾈｽでは､
競争力を維持するために多額の資本を投入し続けていく必要があり､
永続するﾋﾞｼﾞﾈｽとは考えにくいと述べております｡

このような企業は稼いだｷｬｯｼｭのほとんどを新たな投資に費やす一方､
成長に大量の資本が不要なﾋﾞｼﾞﾈｽ(競争力が設備投資額や研究開発費に依存しないﾋﾞｼﾞﾈｽ)では､
稼いだｷｬｯｼｭの大半を配当や自社株買いにまわすことができるので､
株主は永続的に恩恵を受けることができます｡

そこで今回はNYﾀﾞｳ銘柄の中で､売上総利益対比で研究開発費が多い企業ﾗﾝｷﾝｸﾞを調べてみました!
(直近(2016年 or 2017年)の決算書を参考)

研究開発費が多い企業はﾊﾞﾌｪｯﾄ的に言うと､永続するﾋﾞｼﾞﾈｽではないということになります｡

<研究開発費が多い企業ﾗﾝｷﾝｸﾞ>

※企業名をｸﾘｯｸすれば企業分析が見れます｡

NYﾀﾞｳ銘柄
企業名 ※ｶｯｺ内はS&P格付け ※企業名ｸﾘｯｸで 財務分析が見れます	売上総利益 (百万ﾄﾞﾙ)	研究開発費 (百万ﾄﾞﾙ)	研究開発費 ÷ 売上総利益
Merk (AA)	25,916	10,124	39%
Intel (A+)	36,191	12,740	35%
Boeing (A)	13,781	4,627	34%
Microsoft (AAA)	55,689	13,037	23%
Cisco Systems (AA-)	30,224	6,059	20%
Pfizer (AA)	40,495	7,872	19%
Caterpillar (A)	10,228	1,951	19%
Johnson & Johnson (AAA)	50,205	9,095	18%
DowDuPont (-)	10,517	1,584	15%
United Technologies (A-)	15,784	2,337	15%
Apple (AA+)	84,263	10,045	12%
3M (AA-)	15,069	1,735	12%
IBM (AA-)	38,294	4,120	11%
JP Morgan Chase (-)	95,668	0	0%
Travelers (-)	27,625	0	0%
American Express (BBB+)	32,119	0	0%
Chevron (AA-)	34,883	0	0%
Coca Cola (AA-)	25,398	0	0%
Exxon Mobil (AA+)	68,906	0	0%
GE (AA-)	36,210	0	0%
Goldman Sachs (A+)	30,608	0	0%
Home Depot (A)	32,313	0	0%
McDonald (BBB+)	10,205	0	0%
Nike (AA-)	15,312	0	0%
P&G (AA-)	32,523	0	0%
United Health (A+)	43,386	0	0%
Verizon (BBB+)	74,556	0	0%
Visa (A+)	12,318	0	0%
Walmart (AA)	124,617	0	0%
Walt Disney (A)	25,639	0	0%
(単位:億円)
武田薬品	11,733	3,123	27%

研究開発費に多額のお金を使っているのは､
医薬品､IT､重工業､化学品関連の企業群ですね｡

一般的に､研究開発でその企業独自の技術を開発できれば
他社との差別化となり競争力の源泉ともなりますが､
ﾊﾞﾌｪｯﾄに言わせればｺｶ･ｺｰﾗやｱﾒｯｸｽなどのように競争力の源泉がブランド力＝顧客からの信頼
であるﾋﾞｼﾞﾈｽの方が優れているということのようです｡

バフェットは1950年代から90年代まで10年ごとに最も価値ある企業10社を検討し、その際に

「何がビジネスに競争力の面で永続する強みをもたらすのか？会社はなにによって優位に立つのか？」

を検討し続けてきており、現時点での答えが上述のようなバフェットの考えになっているようです。

上記の問いは長期投資家として、自分の頭でも考えていく必要がありそうです。

以上

りろんかぶお

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NYﾀﾞｳ銘柄
企業名(時価総額順) ※ｶｯｺ内はS&P格付け ※企業名ｸﾘｯｸで 財務分析が見れます	理論株価	現在株価 (ﾄﾞﾙ) (2017/10/28)	割安度 割高度	連続増配 (5年以上のみ)	時価総額 (百万ﾄﾞﾙ) (2017/10/28)	最新決算年 純利益 (百万ﾄﾞﾙ)	実績PER
Apple (AA+)	138	163.05	18%  高	5年	842,190	45,687	18.43
Microsoft (AAA)	36	83.81	133%  高	15年	607,667	21,204	28.66
Johnson & Johnson (AAA)	104	141.78	36%  高	54年	380,537	16,540	23.01
Exxon Mobil (AA+)	36	83.71	133%  高	34年	354,688	7,840	45.24
JP Morgan Chase (-)	79	101.77	29%  高	6年	353,111	24,733	14.28
Walmart (AA)	122	88.17	-28%  安	44年	263,382	13,643	19.31
Visa (A+)	42	109.71	161%  高	10年	249,746	6,699	37.28
P&G (AA-)	77	87.04	13%  高	61年	220,817	15,326	14.41
Chevron (AA-)	(※1)	113.54	-	29年	215,159	-497	NA
Pfizer (AA)	36	35.60	-1%  安	7年	211,726	7,215	29.35
Intel (A+)	35	44.40	27%  高	‐	207,792	10,316	20.14
United Health (A+)	136	212.60	56%  高	7年	205,554	7,017	29.29
Verizon (BBB+)	56	48.87	-13%  安	12年	199,362	13,608	14.65
Home Depot (A)	68	167.34	146%  高	7年	197,263	7,957	24.79
Coca Cola (AA-)	33	46.07	40%  高	54年	196,289	6,527	30.07
GE (AA-)	16	20.79	30%  高	‐	179,999	8,831	20.38
Cisco Systems (AA-)	42	34.43	-18%  安	6年	170,490	9,609	17.74
DowDuPont (-)	(※2)	72.54	-	-	169,451	-	-
Merk (AA)	55	58.24	6%  高	6年	158,841	3,920	40.52
Boeing (A)	155	256.46	65%  高	6年	152,742	4,895	31.20
Walt Disney (A)	51	98.31	93%  高	‐	151,740	9,391	16.16
IBM (AA-)	213	153.68	-28%  安	21年	142,308	11,872	11.99
3M (AA-)	107	234.74	119%  高	58年	139,813	5,050	27.69
McDonald (BBB+)	74	165.39	124%  高	41年	133,965	4,687	28.58
United Technologies (A-)	55	119.07	116%  高	23年	95,084	5,055	18.81
Goldman Sachs (A+)	241	241.71	0%  高	6年	93,512	7,398	12.64
Nike (AA-)	34	55.96	65%  高	15年	91,300	4,240	21.53
American Express (BBB+)	73	95.79	31%  高	5年	83,145	5,408	15.37
Caterpillar (A)	49	137.81	181%  高	23年	81,442	-67	NA
Travelers (-)	192	131.06	-32%  安	12年	35,871	3,014	11.90
(※1)ｼｪﾌﾞﾛﾝは過去対象期間のﾌﾘｰｷｬｯｼｭﾌﾛｰがﾏｲﾅｽの為理論株価計算不可 (※2)ﾀﾞｳﾃﾞｭﾎﾟﾝは2017年9月設立のため理論株価計算不可
NYﾀﾞｳ平均株価	17,019.30	23,434.19	38%  高	-	6,584,986	287,118	22.93
(※)ｼｪﾌﾞﾛﾝ及びﾀﾞｳﾃﾞｭﾎﾟﾝは現在株価を使用｡

※当ﾌﾞﾛｸﾞで紹介する理論株価は､いくつかの前提条件をりろんかぶおが独自に設定している為､その前提条件次第では計算結果が異なってきます｡また当ﾌﾞﾛｸﾞは､投資に関する情報を掲載していますが､特定の銘柄の売買を推奨するものではありません｡また､読者が当ﾌﾞﾛｸﾞの情報を用いて行う投資判断の一切について責任を負うものではありません｡

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また僕がFIRE計画時に実際に作成した収支計画表（Excel）も添付してます。必要な資産額や何歳でFIREできるかがわかりますので是非ご覧ください。

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こんにちは!
ﾊﾞﾌｪｯﾄ部のりろんかぶおです!

資産運用の世界で一般的に良しとされる投資方法の一つに分散投資があります｡ﾘｽｸを分散できるからですね｡
｢卵は一つの籠に盛るな｣という格言と共に広く言い伝えられる投資方法です｡

これには投資対象の分散と投資ﾀｲﾐﾝｸﾞの分散がありますが､
具体的に言うとS&P500やNYﾀﾞｳへのﾄﾞﾙｺｽﾄ平均法による投資が
それに当たります｡

一方で､世界一の投資家であるｳｫｰﾚﾝﾊﾞﾌｪｯﾄは分散投資の考え方には
賛成しておらず、むしろ少数銘柄への集中投資を進めております｡

｢もしあなたが企業の経済状態を理解し､相応の値付けがされている重要な長期的競争力を有する企業を5～10社ほど見つけられる｢物のわかった｣投資家なら､ありきたりの分散は勧められません｡単に収益結果にﾀﾞﾒｰｼﾞを与え､ﾘｽｸを増やすことになりかねないからです｡｣

例えばﾊﾞﾌｪｯﾄが伝説の投資家として既に有名であった1988年､
ﾎﾟｰﾄﾌｫﾘｵは以下の通りでした｡

Capital Cities/ABC, Inc.:35.6%
GEICO:27.8%
Coca-Cola:20.7%
Washinton Post:11.9%
FHLM:4.0%

時価総額合計:3,053百万ﾄﾞﾙ

なんと5銘柄に集中投資していたのです｡

ﾊﾞﾌｪｯﾄはこうも語ります｡

｢ﾎﾟｰﾄﾌｫﾘｵを分散させる必要があるのは､企業の経済的な状態を理解していないにも関わらず､投資家がその企業をｱﾒﾘｶ産業の長期的な盟主になると信じているような場合です｡｣

多くの投資家は､投資判断をするときに過去のﾁｬｰﾄの動きやPERなどに基づいて投資してしまいがちですが､
本質的なﾋﾞｼﾞﾈｽを理解していないので何がﾘｽｸであるかわかりません｡

そうするとﾘｽｸを分散させるためには､投資対象を分散させることが最も有効な手段となります｡

一方､投資対象のﾋﾞｼﾞﾈｽを理解し､そのﾘｽｸも理解している場合､
やみくもに分散投資してﾘｽｸが高いかもしれない企業を保有するよりも､
ﾘｽｸが小さいとわかっている企業に集中投資する方がよっぽどﾘｽｸが低いということです｡

りろんかぶおは勤務先の商社で事業投資を担当しておりますが､
事業投資において最も重要なことはﾘｽｸの見極めです｡

ﾘｽｸを正確に見極めることができないと､誤った投資判断をしてしまったり投資金額を誤り
ﾘｽｸが顕在化した時に収益性を著しく損なうからです｡

ﾘｽｸの見極めに必要なことは事業構造をしっかりと理解することです｡

「投資」の世界では、事業投資でも株式投資でも本質は一緒だなと思う次第です。



上述のことをまとめると､

もしあなたが平均的なﾘﾀｰﾝを上回る運用成績を上げたいのであれば､

投資対象のﾋﾞｼﾞﾈｽを理解しﾘｽｸを見極め､最も素晴らしいと思ういくつかの銘柄に集中投資すること

が必要になってくるといえます｡

りろんかぶおも､この点はまだまだですので共に頑張っていきましょう!

以下記事でもﾊﾞﾌｪｯﾄの投資戦略を分析しながら､ﾋﾞｼﾞﾈｽを理解することの重要性をまとめております｡

ﾊﾞﾌｪｯﾄの4つの投資戦略に学ぶ!~｢事業内容を理解できる企業｣~

以上

りろんかぶお

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NYﾀﾞｳ銘柄
企業名(時価総額順) ※ｶｯｺ内はS&P格付け ※企業名ｸﾘｯｸで 財務分析が見れます	理論株価	現在株価 (ﾄﾞﾙ) (2017/10/28)	割安度 割高度	連続増配 (5年以上のみ)	時価総額 (百万ﾄﾞﾙ) (2017/10/28)	最新決算年 純利益 (百万ﾄﾞﾙ)	実績PER
Apple (AA+)	138	163.05	18%  高	5年	842,190	45,687	18.43
Microsoft (AAA)	36	83.81	133%  高	15年	607,667	21,204	28.66
Johnson & Johnson (AAA)	104	141.78	36%  高	54年	380,537	16,540	23.01
Exxon Mobil (AA+)	36	83.71	133%  高	34年	354,688	7,840	45.24
JP Morgan Chase (-)	79	101.77	29%  高	6年	353,111	24,733	14.28
Walmart (AA)	122	88.17	-28%  安	44年	263,382	13,643	19.31
Visa (A+)	42	109.71	161%  高	10年	249,746	6,699	37.28
P&G (AA-)	77	87.04	13%  高	61年	220,817	15,326	14.41
Chevron (AA-)	(※1)	113.54	-	29年	215,159	-497	NA
Pfizer (AA)	36	35.60	-1%  安	7年	211,726	7,215	29.35
Intel (A+)	35	44.40	27%  高	‐	207,792	10,316	20.14
United Health (A+)	136	212.60	56%  高	7年	205,554	7,017	29.29
Verizon (BBB+)	56	48.87	-13%  安	12年	199,362	13,608	14.65
Home Depot (A)	68	167.34	146%  高	7年	197,263	7,957	24.79
Coca Cola (AA-)	33	46.07	40%  高	54年	196,289	6,527	30.07
GE (AA-)	16	20.79	30%  高	‐	179,999	8,831	20.38
Cisco Systems (AA-)	42	34.43	-18%  安	6年	170,490	9,609	17.74
DowDuPont (-)	(※2)	72.54	-	-	169,451	-	-
Merk (AA)	55	58.24	6%  高	6年	158,841	3,920	40.52
Boeing (A)	155	256.46	65%  高	6年	152,742	4,895	31.20
Walt Disney (A)	51	98.31	93%  高	‐	151,740	9,391	16.16
IBM (AA-)	213	153.68	-28%  安	21年	142,308	11,872	11.99
3M (AA-)	107	234.74	119%  高	58年	139,813	5,050	27.69
McDonald (BBB+)	74	165.39	124%  高	41年	133,965	4,687	28.58
United Technologies (A-)	55	119.07	116%  高	23年	95,084	5,055	18.81
Goldman Sachs (A+)	241	241.71	0%  高	6年	93,512	7,398	12.64
Nike (AA-)	34	55.96	65%  高	15年	91,300	4,240	21.53
American Express (BBB+)	73	95.79	31%  高	5年	83,145	5,408	15.37
Caterpillar (A)	49	137.81	181%  高	23年	81,442	-67	NA
Travelers (-)	192	131.06	-32%  安	12年	35,871	3,014	11.90
(※1)ｼｪﾌﾞﾛﾝは過去対象期間のﾌﾘｰｷｬｯｼｭﾌﾛｰがﾏｲﾅｽの為理論株価計算不可 (※2)ﾀﾞｳﾃﾞｭﾎﾟﾝは2017年9月設立のため理論株価計算不可
NYﾀﾞｳ平均株価	17,019.30	23,434.19	38%  高	-	6,584,986	287,118	22.93
(※)ｼｪﾌﾞﾛﾝ及びﾀﾞｳﾃﾞｭﾎﾟﾝは現在株価を使用｡

※当ﾌﾞﾛｸﾞで紹介する理論株価は､いくつかの前提条件をりろんかぶおが独自に設定している為､その前提条件次第では計算結果が異なってきます｡また当ﾌﾞﾛｸﾞは､投資に関する情報を掲載していますが､特定の銘柄の売買を推奨するものではありません｡また､読者が当ﾌﾞﾛｸﾞの情報を用いて行う投資判断の一切について責任を負うものではありません｡

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｢ﾊﾞﾘｭｰ投資が今後も優れた投資方法であり続けるのか疑問を投げかけざるを得ない｣



こんにちは!
ﾊﾞﾌｪｯﾄ部のりろんかぶおです!

冒頭のｺﾒﾝﾄは､ﾘｰﾏﾝｼｮｯｸを事前に見抜き空売りで大きな利益を得た
ｸﾞﾘｰﾝﾗｲﾄｷｬﾋﾟﾀﾙ率いるﾃﾞｲﾋﾞｯﾄﾞ･ｱｲﾎｰﾝ氏の言葉です｡
(投資家向けに書いた書簡(10月24日付)の抜粋)

ｸﾞﾘｰﾝﾗｲﾄｷｬﾋﾟﾀﾙはこれまで､自社で算出する理論株価を基に割安株･割高株を特定して投資を行い､
大きな利益を得てきました｡

バリュー投資というと割安株への投資と思ってしまいますが、
本来は「本質的な企業価値と市場価格との乖離に着目した投資」という意味で、
ｸﾞﾘｰﾝﾗｲﾄｷｬﾋﾟﾀﾙでは本質的な企業価値と比較して割高な株への空売りを得意としております。

現在はｱﾏｿﾞﾝやﾃｽﾗを割高と判断し空売りを仕掛けているようですが､
予想に反して株価が上昇を続けており､
2017年9月迄の同社ﾘﾀｰﾝは3.3%で､S&P 500の14.2%を大きく下回っています｡


｢現在の状況を顧みるに､ﾏｰｹｯﾄは新たな枠組みを受け入れたのかもしれない｡｣


ｱｲﾎｰﾝ氏は上記のようにも語っており､
割高水準でも全く調整が起こらない今のﾏｰｹｯﾄが
もはや今までの尺度では測れず理解不能であることを示唆しております｡


｢我々は､ｱﾏｿﾞﾝが他社のﾋﾞｼﾞﾈｽﾓﾃﾞﾙを破壊することが､ｱﾏｿﾞﾝ自身に収益をもたらすとは考えていない｡しかしﾏｰｹｯﾄは今のところこのｱｲﾃﾞｱには賛成していないようだ｣


2017年、アマゾンは29%、テスラは58%、株価が上昇しました。

2016年のｱﾏｿﾞﾝの純利益は3000億円に満たないのですが､
純利益2兆円を超えるﾊﾞｰｸｼｬｰﾊｻｳｪｲやJPﾓﾙｶﾞﾝよりも､
ｱﾏｿﾞﾝの方が時価総額が高いのです!!

ﾃｽﾗに至っては未だ赤字企業ですが､
一時期GMの時価総額を上回り米国自動車ﾒｰｶｰで時価総額ﾄｯﾌﾟにも躍り出ました。。

今後の成長期待があるとは言え､ちょっと異常な高さであることは誰が見てもわかります｡

PERも米国株平均で20倍を少し超えるくらいですが､
ｱﾏｿﾞﾝは200倍程に達しております｡｡

割高気配を察するﾌﾟﾛでも今の相場は異常だと語っており､
30年前のﾌﾞﾗｯｸﾏﾝﾃﾞｰのように､何かの拍子で相場の急速な逆回転が起こってもおかしくありません｡

また､近々次期FRB議長が発表されますが､
利上げ積極派のﾃｲﾗｰ氏に指名されるとなると､株価は過剰に反応する恐れもあります｡

NYﾀﾞｳは昨日久しぶりに大きく下げて112ﾄﾞﾙ安で終わりました｡
今後の動向は要注視です｡

こちらの記事もご参照。

果たして米国株は割高なのか？～NYダウの理論株価の観点から～

以上

りろんかぶお

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NYﾀﾞｳ銘柄
企業名(時価総額順) ※ｶｯｺ内はS&P格付け ※企業名ｸﾘｯｸで 財務分析が見れます	理論株価	現在株価 (ﾄﾞﾙ) (2017/10/26)	割安度 割高度	連続増配 (5年以上のみ)	時価総額 (百万ﾄﾞﾙ) (2017/10/26)	最新決算年 純利益 (百万ﾄﾞﾙ)	実績PER
Apple (AA+)	138	156.41	13%  高	5年	807,893	45,687	17.68
Microsoft (AAA)	36	78.63	118%  高	15年	606,664	21,204	28.61
Johnson & Johnson (AAA)	104	142.36	37%  高	54年	382,094	16,540	23.10
Exxon Mobil (AA+)	36	83.17	131%  高	34年	352,400	7,840	44.95
JP Morgan Chase (-)	79	101.02	28%  高	6年	350,509	24,733	14.17
Walmart (AA)	122	88.48	-27%  安	44年	264,308	13,643	19.37
Visa (A+)	33	109.49	232%  高	9年	250,378	5,991	41.79
Chevron (AA-)	(※1)	118.44	-	29年	224,444	-497	NA
P&G (AA-)	77	86.86	13%  高	61年	220,360	15,326	14.38
Pfizer (AA)	36	36.16	0%  高	7年	215,056	7,215	29.81
United Health (A+)	136	207.56	53%  高	7年	200,681	7,017	28.60
Verizon (BBB+)	56	48.64	-13%  安	12年	198,422	13,608	14.58
Coca Cola (AA-)	33	46.05	40%  高	54年	196,417	6,527	30.09
Home Depot (A)	68	166.07	144%  高	7年	195,766	7,957	24.60
Intel (A+)	35	40.78	17%  高	‐	191,625	10,316	18.58
GE (AA-)	16	21.50	34%  高	‐	186,146	8,831	21.08
Merk (AA)	55	62.45	14%  高	6年	170,323	3,920	43.45
Cisco Systems (AA-)	42	34.30	-18%  安	6年	169,852	9,609	17.68
DowDuPont (-)	(※2)	71.09	-	-	166,064	-	-
Boeing (A)	155	258.42	67%  高	6年	152,748	4,895	31.20
Walt Disney (A)	51	97.80	92%  高	‐	150,952	9,391	16.07
IBM (AA-)	213	153.50	-28%  安	21年	142,141	11,872	11.97
3M (AA-)	107	237.68	122%  高	58年	141,564	5,050	28.03
McDonald (BBB+)	74	163.58	121%  高	41年	132,499	4,687	28.27
United Technologies (A-)	55	118.99	116%  高	23年	95,020	5,055	18.80
Goldman Sachs (A+)	241	241.71	0%  高	6年	93,512	7,398	12.64
Nike (AA-)	34	54.94	62%  高	15年	89,636	4,240	21.14
American Express (BBB+)	73	93.53	28%  高	5年	81,184	5,408	15.01
Caterpillar (A)	49	136.84	179%  高	23年	80,869	-67	NA
Travelers (-)	192	131.78	-31%  安	12年	36,068	3,014	11.97
(※1)ｼｪﾌﾞﾛﾝは過去対象期間のﾌﾘｰｷｬｯｼｭﾌﾛｰがﾏｲﾅｽの為理論株価計算不可 (※2)ﾀﾞｳﾃﾞｭﾎﾟﾝは2017年9月設立のため理論株価計算不可
NYﾀﾞｳ平均株価	16,710.62	23,329.46	40%  高	-	6,545,595	286,410	22.85
(※)ｼｪﾌﾞﾛﾝ及びﾀﾞｳﾃﾞｭﾎﾟﾝは現在株価を使用｡

※当ﾌﾞﾛｸﾞで紹介する理論株価は､いくつかの前提条件をりろんかぶおが独自に設定している為､その前提条件次第では計算結果が異なってきます｡また当ﾌﾞﾛｸﾞは､投資に関する情報を掲載していますが､特定の銘柄の売買を推奨するものではありません｡また､読者が当ﾌﾞﾛｸﾞの情報を用いて行う投資判断の一切について責任を負うものではありません｡

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こんにちは!
ﾊﾞﾌｪｯﾄ部のりろんかぶおです!

最近では自分も含め多くの米国株ﾌﾞﾛｶﾞｰの皆さんが
連続増配銘柄への投資を行っております｡

連続増配銘柄では､毎年安定した配当収入が得られることに加え､
不況期でも増配できる強いﾋﾞｼﾞﾈｽﾓﾃﾞﾙを持っているからなんですね｡

例えばP&Gは連続増配61年､ｺｶ･ｺｰﾗは54年なんですが､ふと

「毎年増配し続けてそろそろ余力がなくなってきてるんじゃないの?」

と思ってしまいます｡

そこで今回は､NYﾀﾞｳ銘柄で10年以上連続増配を続けている15銘柄の配当余力を見るために､
各銘柄の配当性向を見てみます｡

配当性向は配当総額÷純利益ですから､これが100%を超えちゃっているような企業は､
配当するために貯金を切り崩すか借金をしなきゃいけないわけで、もう限界に来ているということになります｡

NYﾀﾞｳ銘柄
企業名 ※ｶｯｺ内はS&P格付け ※企業名ｸﾘｯｸで 財務分析が見れます	連続増配年数	最新決算年 配当総額 (百万ﾄﾞﾙ)	最新決算年 純利益 (百万ﾄﾞﾙ)	配当性向
P&G (AA-)	61年	7,236	15,326	47%
3M (AA-)	58年	2,678	5,050	53%
Coca Cola (AA-)	54年	6,043	6,527	93%
Johnson & Johnson (AAA)	54年	8,621	16,540	52%
Walmart (AA)	44年	6,216	13,643	46%
McDonald (BBB+)	41年	3,058	4,687	65%
Exxon Mobil (AA+)	34年	12,453	7,840	159%
Chevron (AA-)	29年	8,032	-497	NA
Caterpillar (A)	23年	1,799	-67	NA
United Technologies (A-)	23年	2,069	5,055	41%
IBM (AA-)	21年	5,256	11,872	44%
Microsoft (AAA)	15年	11,793	21,204	56%
Nike (AA-)	15年	1,133	4,240	27%
Travelers (-)	12年	757	3,014	25%
Verizon (BBB+)	12年	9,262	13,608	68%
(単位:億円)
ﾄﾖﾀ		6,345	18,311	35%
ｿﾌﾄﾊﾞﾝｸ		463	14,263	3%

連続増配40年以上の銘柄ではｺｶ･ｺｰﾗ以外は意外にも配当余力はまだありそうですね！
ｺｶ･ｺｰﾗは最近利益が減少傾向にあるのでちょっと苦しそうです｡

その他､ｴｸｿﾝﾓｰﾋﾞﾙ､ｼｪﾌﾞﾛﾝ､ｷｬﾀﾋﾟﾗｰなど石油価格低迷で業績が苦しい企業は､
意地で増配しているｲﾒｰｼﾞです｡

但し､その他の銘柄は意外にもそこまで切羽詰まっている感じはなく､
今後も安定した増配を期待できるのではないかと思います｡

「何十年も増配し続けてなんでこんなに配当余力があるの?」

と疑問に思われるかもしれません｡

その秘密は自社株買いです｡

連続増配銘柄の多くは毎年かなりの自社株買いを行っております｡

業績が好調な時に､自社株買いを行って発行株式数を減らしておくと､
極端に言えば配当総額が減っても1株当りの配当金は増えるといった現象がおこります｡

以下の試算では､毎年配当総額と自社株買い総額を定額とした場合､
株式数の減少により､1株当りの配当金は増え続け､しかも増配率は上昇し続けるという結果が得られました｡

	株数	10000
	株価	10
	年間配当総額	5000
	年間自社株買い総額	5000
		1	2	3	4	5
	年間配当総額	5000	5000	5000	5000	5000
	配当/株	0.5	0.53	0.56	0.59	0.63
	自社株買い	5000	5000	5000	5000	5000
	株式数残高	9500	9000	8500	8000	7500
	増配率		5.26%	5.56%	5.88%	6.25%

自社株買いも含めた株主還元が多い企業ランキングは以下ご参照！

配当＋自社株買い利回りランキング！真の高株主還元企業はどこだ？

このようなことからも､米国連続増配銘柄は今後も配当を上げ続けてくれることが期待できるので､
安心して投資していけますね!

以上

りろんかぶお

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NYﾀﾞｳ銘柄
企業名(時価総額順) ※ｶｯｺ内はS&P格付け ※企業名ｸﾘｯｸで 財務分析が見れます	理論株価	現在株価 (ﾄﾞﾙ) (2017/10/25)	割安度 割高度	連続増配 (5年以上のみ)	時価総額 (百万ﾄﾞﾙ) (2017/10/25)	最新決算年 純利益 (百万ﾄﾞﾙ)	実績PER
Apple (AA+)	138	157.10	14%  高	5年	806,654	45,687	17.66
Microsoft (AAA)	36	78.86	119%  高	15年	608,053	21,204	28.68
Johnson & Johnson (AAA)	104	141.64	36%  高	54年	385,476	16,540	23.31
Exxon Mobil (AA+)	36	83.47	132%  高	34年	352,697	7,840	44.99
JP Morgan Chase (-)	79	100.92	28%  高	6年	344,680	24,733	13.94
Walmart (AA)	122	87.98	-28%  安	44年	264,815	13,643	19.41
Visa (A+)	33	108.41	229%  高	9年	245,896	5,991	41.04
Chevron (AA-)	(※1)	119.23		29年	225,373	-497	NA
P&G (AA-)	77	86.98	13%  高	61年	221,476	15,326	14.45
Pfizer (AA)	36	36.27	1%  高	7年	216,484	7,215	30.00
United Health (A+)	136	208.15	53%  高	7年	200,150	7,017	28.52
Verizon (BBB+)	56	48.94	-13%  安	12年	199,850	13,608	14.69
Coca Cola (AA-)	33	46.18	40%  高	54年	197,569	6,527	30.27
Home Depot (A)	68	166.03	144%  高	7年	194,198	7,957	24.41
GE (AA-)	16	21.89	37%  高	‐	193,245	8,831	21.88
Intel (A+)	35	40.95	17%  高	‐	191,860	10,316	18.60
Merk (AA)	55	63.11	15%  高	6年	172,914	3,920	44.11
Cisco Systems (AA-)	42	34.58	-18%  安	6年	170,100	9,609	17.70
DowDuPont (-)	(※2)	71.86	-	-	167,139
Boeing (A)	155	266.00	72%  高	6年	155,053	4,895	31.68
Walt Disney (A)	51	98.29	93%  高	‐	152,342	9,391	16.22
IBM (AA-)	213	155.88	-27%  安	21年	147,743	11,872	12.44
McDonald (BBB+)	74	163.88	121%  高	41年	132,305	4,687	28.23
3M (AA-)	107	234.65	119%  高	58年	132,214	5,050	26.18
United Technologies (A-)	55	119.74	118%  高	23年	96,537	5,055	19.10
Goldman Sachs (A+)	241	244.84	2%  高	6年	93,675	7,398	12.66
Nike (AA-)	34	53.42	57%  高	15年	87,547	4,240	20.65
American Express (BBB+)	73	93.86	29%  高	5年	80,463	5,408	14.88
Caterpillar (A)	49	138.24	182%  高	23年	77,819	-67	NA
Travelers (-)	192	133.19	-31%  安	12年	36,798	3,014	12.21
(※1)ｼｪﾌﾞﾛﾝは過去対象期間のﾌﾘｰｷｬｯｼｭﾌﾛｰがﾏｲﾅｽの為理論株価計算不可
(※2)ﾀﾞｳﾃﾞｭﾎﾟﾝは2017年9月設立のため理論株価計算不可
NYﾀﾞｳ平均株価	16,716.75	23,441.76	40%  高	-	6,551,125	286,410	22.87
(※)ｼｪﾌﾞﾛﾝ及びﾀﾞｳﾃﾞｭﾎﾟﾝは現在株価を使用｡

※当ﾌﾞﾛｸﾞで紹介する理論株価は､いくつかの前提条件をりろんかぶおが独自に設定している為､その前提条件次第では計算結果が異なってきます｡また当ﾌﾞﾛｸﾞは､投資に関する情報を掲載していますが､特定の銘柄の売買を推奨するものではありません｡また､読者が当ﾌﾞﾛｸﾞの情報を用いて行う投資判断の一切について責任を負うものではありません｡

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こんにちは!
ﾊﾞﾌｪｯﾄ部のりろんかぶおです!

ﾊﾞﾌｪｯﾄは株主宛の手紙の中で以下のように述べたことがあります｡


成長に大量の資本を必要とするﾋﾞｼﾞﾈｽと､
成長に資本を必要としないﾋﾞｼﾞﾈｽとでは､
天と地ほどの差が存在する｡


ﾊﾞﾌｪｯﾄは成長に大量の資本を必要とするﾋﾞｼﾞﾈｽでは､
競争力を維持するために多額の資本を投入し続けていく必要があり､
永続するﾋﾞｼﾞﾈｽとは考えにくいと述べております｡

このような企業は稼いだｷｬｯｼｭのほとんどを新たな投資に費やす一方､
成長に大量の資本が不要なﾋﾞｼﾞﾈｽ（競争力が設備投資額に依存しないビジネス）では､
稼いだｷｬｯｼｭの大半を配当や自社株買いにまわすことができるので､
株主は永続的に恩恵を受けることができます｡

だからこそﾊﾞﾌｪｯﾄはGMやｲﾝﾃﾙ(営業利益対比の設備投資額がそれぞれ100%､75%)よりも
ｺｶ･ｺｰﾗやｱﾒﾘｶﾝｴｷｽﾌﾟﾚｽ(それぞれ26%､17%)のような銘柄を保有しているのです｡

そこで今回はNYﾀﾞｳ銘柄の中で､営業利益対比で設備投資額が少ない企業のﾗﾝｷﾝｸﾞを調べてみました！
(直近(2016年 or 2017年)の決算書を参考)

＜設備投資額が少ない企業ﾗﾝｷﾝｸﾞ＞

※企業名をｸﾘｯｸすれば企業分析が見れます｡

※製薬会社は設備投資とは別に多額の研究開発費が発生するのでその点は割り引いて考える必要があります｡

※JP MorganやTravelersなどの金融系でも設備投資額は大きくないはずですが､Annual Reportに数字が明記されていないため今回はﾗﾝｷﾝｸﾞ外としております｡

NYﾀﾞｳ銘柄
企業名 ※ｶｯｺ内はS&P格付け ※企業名ｸﾘｯｸで 財務分析が見れます	営業利益 (百万ﾄﾞﾙ)	設備投資額 (百万ﾄﾞﾙ)	設備投資額 ÷ 営業利益
Visa (A+)	7,883	523	7%
Cisco Systems (AA-)	11,973	964	8%
Home Depot (A)	13,427	1,621	12%
United Health (A+)	12,930	1,705	13%
Pfizer (AA)	13,730	1,823	13%
Johnson & Johnson (AAA)	21,165	3,226	15%
American Express (BBB+)	8,096	1,375	17%
3M (AA-)	7,223	1,420	20%
United Technologies (A-)	8,172	1,699	21%
Apple (AA+)	60,024	12,734	21%
Nike (AA-)	4,749	1,105	23%
McDonald (BBB+)	7,745	1,821	24%
P&G (AA-)	13,955	3,384	24%
Coca Cola (AA-)	8,626	2,262	26%
Merk (AA)	6,030	1,614	27%
IBM (AA-)	13,105	3,567	27%
Goldman Sachs (A+)	10,304	2,876	28%
Walt Disney (A)	14,358	4,773	33%
Microsoft (AAA)	22,326	8,129	36%
GE (AA-)	17,833	7,199	40%
Boeing (A)	5,834	2,613	45%
Walmart (AA)	22,764	10,619	47%
Verizon (BBB+)	27,059	17,059	63%
Intel (A+)	12,874	9,625	75%
Exxon Mobil (AA+)	8,422	16,163	192%
Caterpillar (A)	498	1,819	365%
Chevron (AA-)	-1,959	18,109	-924%
DowDuPont (-)	5,085	2017年設立	-
JP Morgan Chase (-)	34,536	設備投資額記載無	-
Travelers (-)	4,053	設備投資額記載無	-
(単位:百万円)
ﾄﾖﾀ自動車	1,994,372	3,541,437	178%
ｿﾌﾄﾊﾞﾝｸ	1,025,999	923,502	90%

最も設備投資額の少ないﾀﾞｳ銘柄はVISAです!
なんと営業利益対比の設備投資額が7%です｡

営業利益で8000億円ほども稼いでいるのに､設備投資額はたったの600億円程度!

日本を代表する企業である､ﾄﾖﾀが178%､ｿﾌﾄﾊﾞﾝｸが90%
であることを考えるとこのすごさがわかりますね!!

VISAの競争力の源泉は､その知名度と世界のどこでも使えるという安心からくるものである為､
新たな設備投資はほとんど不要ということでしょう｡

VISAの配当利回りはあまり高くなく､2016年の配当金支払総額は1,350百万ﾄﾞﾙなのですが､
なんと自社株買いを7,157百万ﾄﾞﾙしており稼いだｷｬｯｼｭをほとんど株主に返しております｡
まさにﾊﾞﾌｪｯﾄの大好きな銘柄といえるでしょう!

VISAの企業分析はこちら!

VISAは営業利益率ﾗﾝｷﾝｸﾞでもﾀﾞﾝﾄﾂの1位だったので､
かなりの有望銘柄ですね｡

営業利益率ﾗﾝｷﾝｸﾞはこちら

りろんかぶおが算出した保守的な理論株価よりも200%以上割高なのですが､
かなり成長が織り込まれているということでしょう｡

ちなみに2位がｼｽｺというのは意外でした!
ｼｽｺはｲﾝﾀｰﾈｯﾄ関連機器としてｽｲｯﾁやﾙｰﾀを売っている会社ですが､
圧倒的なﾌﾞﾗﾝﾄﾞ力を誇っているので､成長の為に大量の資本を必要としないということのようです｡

皆さんも是非ご自身の保有銘柄の設備投資額を確認してみてもいいかもしれませんね♪

以上

りろんかぶお

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NYﾀﾞｳ銘柄
企業名(時価総額順) ※ｶｯｺ内はS&P格付け ※企業名ｸﾘｯｸで 財務分析が見れます	理論株価	現在株価 (ﾄﾞﾙ) (2017/10/24)	割安度 割高度	連続増配 (5年以上のみ)	時価総額 (百万ﾄﾞﾙ) (2017/10/24)	最新決算年 純利益 (百万ﾄﾞﾙ)	実績PER
Apple (AA+)	138	156.17	13%  高	5年	807,067	45,687	17.67
Microsoft (AAA)	36	78.83	119%  高	15年	608,053	21,204	28.68
Johnson & Johnson (AAA)	104	143.62	38%  高	54年	382,202	16,540	23.11
Exxon Mobil (AA+)	36	83.24	131%  高	34年	352,146	7,840	44.92
JP Morgan Chase (-)	79	99.34	26%  高	6年	345,270	24,733	13.96
Walmart (AA)	122	88.65	-27%  安	44年	261,201	13,643	19.15
Visa (A+)	33	107.53	226%  高	9年	245,942	5,991	41.05
P&G (AA-)	77	87.30	13%  高	61年	224,871	15,326	14.67
Chevron (AA-)	(※1)	118.93		29年	224,823	-497	NA
Pfizer (AA)	36	36.40	1%  高	7年	216,602	7,215	30.02
GE (AA-)	16	22.32	40%  高	‐	206,319	8,831	23.36
Verizon (BBB+)	56	48.99	-13%  安	12年	202,053	13,608	14.85
United Health (A+)	136	207.01	52%  高	7年	200,614	7,017	28.59
Coca Cola (AA-)	33	46.32	40%  高	54年	197,825	6,527	30.31
Home Depot (A)	68	164.74	142%  高	7年	192,654	7,957	24.21
Intel (A+)	35	40.83	17%  高	‐	189,981	10,316	18.42
Merk (AA)	55	63.40	15%  高	6年	174,223	3,920	44.44
Cisco Systems (AA-)	42	34.35	-18%  安	6年	169,604	9,609	17.65
DowDuPont (-)	(※2)	71.55	-	-	166,275
Boeing (A)	155	262.32	69%  高	6年	156,489	4,895	31.97
Walt Disney (A)	51	98.70	94%  高	‐	153,422	9,391	16.34
IBM (AA-)	213	159.55	-25%  安	21年	150,077	11,872	12.64
McDonald (BBB+)	74	163.34	121%  高	41年	134,702	4,687	28.74
3M (AA-)	107	221.55	107%  高	58年	132,077	5,050	26.15
United Technologies (A-)	55	120.89	120%  高	23年	96,569	5,055	19.10
Goldman Sachs (A+)	241	242.13	0%  高	6年	94,681	7,398	12.80
Nike (AA-)	34	53.66	58%  高	15年	86,568	4,240	20.42
American Express (BBB+)	73	92.38	27%  高	5年	80,210	5,408	14.83
Caterpillar (A)	49	131.68	169%  高	23年	77,630	-67	NA
Travelers (-)	192	134.45	-30%  安	12年	36,489	3,014	12.11
(※1)ｼｪﾌﾞﾛﾝは過去対象期間のﾌﾘｰｷｬｯｼｭﾌﾛｰがﾏｲﾅｽの為理論株価計算不可
(※2)ﾀﾞｳﾃﾞｭﾎﾟﾝは2017年9月設立のため理論株価計算不可
NYﾀﾞｳ平均株価	17,216.91	23,273.96	35%  高	-	6,566,639	286,410	22.93
(※)ｼｪﾌﾞﾛﾝ及びﾀﾞｳﾃﾞｭﾎﾟﾝは現在株価を使用｡

※当ﾌﾞﾛｸﾞで紹介する理論株価は､いくつかの前提条件をりろんかぶおが独自に設定している為､その前提条件次第では計算結果が異なってきます｡また当ﾌﾞﾛｸﾞは､投資に関する情報を掲載していますが､特定の銘柄の売買を推奨するものではありません｡また､読者が当ﾌﾞﾛｸﾞの情報を用いて行う投資判断の一切について責任を負うものではありません｡

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こんにちは!
ﾊﾞﾌｪｯﾄ部のりろんかぶおです!

昨日の衆院選では大方の予想通り自民党が圧勝しましたね｡

自民党政権継続はある程度市場にも織り込まれていたはずですが､
与党(自民党･公明党)で3分の2の議席を確保してより政策決定がｽﾑｰｽﾞになることが好感されて､
ﾄﾞﾙ円は一時0.5円以上円安に振れて114円を超えました！


本日は､自民党大勝後の長期的な為替動向について考えてみます｡


今後も金融緩和路線維持で円安基調というのは一般的な見方だと思いますが､
もう一歩踏み込むと、りろんかぶおとしてはﾊｲﾊﾟｰｲﾝﾌﾚ=超円安時代の到来確率がより高まったのではないかと考えてます｡｡


一つ一つ見ていくと､
まず今後の金融政策を決定する日銀において､
黒田総裁の任期が2018年4月で満了します｡

後任人事は衆参両議院の承認を得て内閣に任命権があるため､
内閣が変わらない以上､現時点で有力視されている黒田総裁再任か同様の金融政策方針を持つ人が選出されるでしょう｡

つまり現在の異次元緩和がｲﾝﾌﾚ率2%を達成するまで続くことが予想されます｡

米国や欧州が金融緩和の出口に向かっている中､
日本だけ金融緩和維持となるので円安が進みやすい状況となるのはもちろんですが､
ﾊｲﾊﾟｰｲﾝﾌﾚを懸念する理由は他にあります｡

それは､金融緩和長期化に伴い足元の日銀の財務状況が悪化している為､
ｲﾝﾌﾚ達成後の日銀がｲﾝﾌﾚ抑制策を持たないという点です｡

通常ﾃﾞﾌﾚ時は経済を刺激するために金利を下げ､
ｲﾝﾌﾚ時は景気を抑制するために金利を上げます｡

ただ､今の日銀では金利を上げようにも上げられないのです｡

なぜかというと､日銀は異次元緩和で国債(日銀にとっては資産)を大量購入した代わりに､
民間銀行から日銀に対する預金＝当座預金（日銀にとっては負債)が大量に増えている為です｡

2017年10月現在､日銀のﾊﾞﾗﾝｽｼｰﾄを見ると保有国債が436兆円､
当座預金が361兆円です｡

例えば､目標ｲﾝﾌﾚ率が達成後､さあ金利を上げようと思って1%金利を上げると
支払金利だけで年間3.61兆円(361兆円×1%)必要になります｡
(実際の金利引上げはもっと段階的ですが)

日銀の収入は2016年現在で年間1.6兆円程度なので､赤字になってしまいます｡
赤字部分は紙幣を刷って対応するのでしょうが､そうすると市場でのお金の量が増えて
更なるｲﾝﾌﾚが起こるという悪循環になります｡つまりﾊｲﾊﾟｰｲﾝﾌﾚ突入です｡

日銀はｲﾝﾌﾚ率2%をもっと早く達成できると思っていたので思い切った異次元緩和に踏み込んだのですが､
結果としては異次元緩和がここまで長期化してしまい､もう後戻りできないﾚﾍﾞﾙに迄達しているといえます｡

以上のようなことは伝説のディーラーと呼ばれた藤巻健史さんも再三警告しております。

【書評】　貯金が紙くずになる「Xデー」に備えて今こそドルを買え！藤巻健史

ﾊｲﾊﾟｰｲﾝﾌﾚが起こると､円の価値が極端に下がりますので超円安時代到来です｡
資産の多くを貯金のみに頼っている日本人の多くが損失を被るでしょう｡。

ｲﾝﾌﾚに対抗するためには､株式か外貨の保有が必要です!

その点で我々のような米国株投資家は超円安時代でもその分資産が拡大しますので心配不要です!
実はこういったリスクからも自分の資産を外貨にも分散させておくことは非常に重要な資産防衛策になるんですね。

自分の資産を守るためにも､今後も日本の金融政策は要注視です!

以上

りろんかぶお

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にほんﾌﾞﾛｸﾞ村



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NYﾀﾞｳ銘柄
企業名(時価総額順) ※ｶｯｺ内はS&P格付け ※企業名ｸﾘｯｸで 財務分析が見れます	理論株価	現在株価 (ﾄﾞﾙ) (2017/10/21)	割安度 割高度	連続増配 (5年以上のみ)	時価総額 (百万ﾄﾞﾙ) (2017/10/21)	最新決算年 純利益 (百万ﾄﾞﾙ)	実績PER
Apple (AA+)	138	156.25	13%  高	5年	807,067	45,687	17.67
Microsoft (AAA)	36	78.81	119%  高	15年	608,053	21,204	28.68
Johnson & Johnson (AAA)	104	142.40	37%  高	54年	382,202	16,540	23.11
Exxon Mobil (AA+)	36	83.11	131%  高	34年	352,146	7,840	44.92
JP Morgan Chase (-)	79	99.51	26%  高	6年	345,270	24,733	13.96
Walmart (AA)	122	87.44	-28%  安	44年	261,201	13,643	19.15
Visa (A+)	33	107.55	226%  高	9年	244,730	5,991	40.85
P&G (AA-)	77	88.25	15%  高	61年	224,871	15,326	14.67
Chevron (AA-)	(※1)	118.64		29年	224,823	-497	NA
Pfizer (AA)	36	36.42	1%  高	7年	216,602	7,215	30.02
GE (AA-)	16	23.83	49%  高	‐	206,319	8,831	23.36
Verizon (BBB+)	56	49.53	-12%  安	12年	202,053	13,608	14.85
United Health (A+)	136	207.49	53%  高	7年	200,614	7,017	28.59
Coca Cola (AA-)	33	46.38	41%  高	54年	197,825	6,527	30.31
Home Depot (A)	68	163.43	140%  高	7年	192,654	7,957	24.21
Intel (A+)	35	40.43	16%  高	‐	189,981	10,316	18.42
Merk (AA)	55	63.88	16%  高	6年	174,223	3,920	44.44
Cisco Systems (AA-)	42	34.25	-18%  安	6年	169,604	9,609	17.65
DowDuPont (-)	(※2)	71.18	-	-	166,275
Boeing (A)	155	264.75	71%  高	6年	156,489	4,895	31.97
Walt Disney (A)	51	99.40	95%  高	‐	152,820	9,391	16.27
IBM (AA-)	213	162.07	-24%  安	21年	150,077	11,872	12.64
McDonald (BBB+)	74	166.30	125%  高	41年	134,702	4,687	28.74
3M (AA-)	107	221.32	107%  高	58年	132,077	5,050	26.15
United Technologies (A-)	55	120.93	120%  高	23年	96,569	5,055	19.10
Goldman Sachs (A+)	241	244.73	2%  高	6年	94,681	7,398	12.80
Nike (AA-)	34	53.06	56%  高	15年	86,568	4,240	20.42
American Express (BBB+)	73	92.09	26%  高	5年	80,210	5,408	14.83
Caterpillar (A)	49	131.36	168%  高	23年	77,630	-67	NA
Travelers (-)	192	133.32	-31%  安	12年	36,489	3,014	12.11
(※1)ｼｪﾌﾞﾛﾝは過去対象期間のﾌﾘｰｷｬｯｼｭﾌﾛｰがﾏｲﾅｽの為理論株価計算不可
(※2)ﾀﾞｳﾃﾞｭﾎﾟﾝは2017年9月設立のため理論株価計算不可
NYﾀﾞｳ平均株価	17,212.36	23,328.63	36%  高	-	6,564,825	286,410	22.92
(※)ｼｪﾌﾞﾛﾝ及びﾀﾞｳﾃﾞｭﾎﾟﾝは現在株価を使用｡

※当ﾌﾞﾛｸﾞで紹介する理論株価は､いくつかの前提条件をりろんかぶおが独自に設定している為､その前提条件次第では計算結果が異なってきます｡また当ﾌﾞﾛｸﾞは､投資に関する情報を掲載していますが､特定の銘柄の売買を推奨するものではありません｡また､読者が当ﾌﾞﾛｸﾞの情報を用いて行う投資判断の一切について責任を負うものではありません｡

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また僕がFIRE計画時に実際に作成した収支計画表（Excel）も添付してます。必要な資産額や何歳でFIREできるかがわかりますので是非ご覧ください。

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こんにちは!
ﾊﾞﾌｪｯﾄ部のりろんかぶおです!

以前以下の記事で､長期的に好ましい業績を達成する企業というのは､
長期的な競争力=深い｢堀｣を持っている必要があるという話をしました｡

ﾊﾞﾌｪｯﾄの4つの投資戦略に学ぶ!～城の周りの｢堀｣の正体～

上記記事では､深い｢堀｣というのは消費者が企業へ抱く信頼であると述べましたが
これではあまりにも抽象的ですので､何か定量的に測れる物差しみたいなのがあるといいですよね｡

そこでよく使われるのが営業利益率(営業利益÷売上高)の比較です｡

営業利益とは本業で稼いだ利益を表すもので､
売上高から売上原価､販管費､一般管理費などを引いたものです｡

ここには一時的な損益は含まれないので､
本業のﾋﾞｼﾞﾈｽが順調かどうかは営業利益を見ればわかるということになります｡

競争力の高いﾋﾞｼﾞﾈｽでは､付加価値が高いか､ﾌﾞﾗﾝﾄﾞ力によって価格決定力が高いので
営業利益率が高めに出る傾向があります。
よって営業利益率を見ることで企業の競争力の高さ=｢堀｣の深さを測ることができます｡

今回はNYﾀﾞｳ銘柄の営業利益率ﾗﾝｷﾝｸﾞを調べてみました！以下の表をご覧ください！
(直近(2016年 or 2017年)の決算書を参考)

※企業名をｸﾘｯｸすれば企業分析が見れます｡

※営業利益率というのはﾋﾞｼﾞﾈｽの種類(業界)によって平均値が大きく異なるので､異なる業界の企業比較では単純に競争力の優劣を決めることはできないので注意が必要です｡

＜NYダウ銘柄営業利益率ランキング＞

	NYﾀﾞｳ銘柄
	企業名 ※ｶｯｺ内はS&P格付け ※企業名ｸﾘｯｸで 財務分析が見れます	売上高 (百万ﾄﾞﾙ)	営業利益 (百万ﾄﾞﾙ)	営業利益率
	Visa (A+)	15,082	7,883	52.27%
	JP Morgan Chase (-)	95,668	34,536	36.10%
	Goldman Sachs (A+)	30,608	10,304	33.66%
	McDonald (BBB+)	24,622	7,745	31.45%
	Johnson & Johnson (AAA)	71,890	21,165	29.44%
	Apple (AA+)	215,639	60,024	27.84%
	Pfizer (AA)	52,824	13,730	25.99%
	Walt Disney (A)	55,632	14,358	25.81%
	American Express (BBB+)	32,119	8,096	25.21%
	Cisco Systems (AA-)	48,005	11,973	24.94%
	Microsoft (AAA)	89,950	22,326	24.82%
	3M (AA-)	30,109	7,223	23.99%
	Intel (A+)	59,387	12,874	21.68%
	Verizon (BBB+)	125,980	27,059	21.48%
	P&G (AA-)	65,058	13,955	21.45%
	Coca Cola (AA-)	41,863	8,626	20.61%
	IBM (AA-)	79,919	13,105	16.40%
	Merk (AA)	39,807	6,030	15.15%
	Travelers (-)	27,625	4,053	14.67%
	GE (AA-)	123,693	17,833	14.42%
	United Technologies (A-)	57,244	8,172	14.28%
	Home Depot (A)	94,595	13,427	14.19%
	Nike (AA-)	34,350	4,749	13.83%
	DowDuPont (-)	48,158	5,085	10.56%
	United Health (A+)	184,840	12,930	7.00%
	Boeing (A)	94,571	5,834	6.17%
	Walmart (AA)	485,873	22,764	4.69%
	Exxon Mobil (AA+)	226,094	8,422	3.72%
	Caterpillar (A)	38,537	498	1.29%
	Chevron (AA-)	114,472	-1,959	-1.71%
	(単位:百万円)
	ﾄﾖﾀ自動車	27,597,193	1,994,372	7.23%
	ｿﾌﾄﾊﾞﾝｸ	8,901,004	1,025,999	11.53%

圧倒的No 1はVISAです!
なんと営業利益率52%!!

日本を代表する企業である､ﾄﾖﾀが7%､ｿﾌﾄﾊﾞﾝｸが12%
であることを考えるとこのすごさがわかりますね!!

VISAはｶｰﾄﾞ発行及び､お店側への販促は下請け企業に外注しており､
基本的にはこれら下請け企業に対してｸﾚｼﾞｯﾄｶｰﾄﾞを使うための機能を提供することで､ｶｰﾄﾞ利用高に応じた収入を得ております｡

そもそもｸﾚｼﾞｯﾄｶｰﾄﾞのﾋﾞｼﾞﾈｽでは売上原価もほとんどかかりませんし､
VISAのﾋﾞｼﾞﾈｽﾓﾃﾞﾙでは販管費もほとんどかからないのでここまで営業利益率が高くなっているのですね｡

VISAの企業分析はこちら!

ちなみにﾏｽﾀｰｶｰﾄﾞも営業利益率53%です｡

一方で同じ業界のAmerican Expressはｶｰﾄﾞ発行､お店側への販促なども自社で行っております｡
American Expressは富裕層に的を絞っており､手厚いｻｰﾋﾞｽが売りなので結局自社でやらなければいけないことが増えて営業利益率が低くなってしまっているといえるでしょう｡(といっても25%はかなり高いですが｡｡)

その他でいうと､JP MorganやGoldmanなどの金融系や､
Jonson & JonsonやPfizer等の製薬系も高いですね｡
Appleもそのﾌﾞﾗﾝﾄﾞ力を駆使して高い営業利益率を誇っております｡

驚きなのがMcDonald!
営業利益率が33%です!

どうしても薄利多売のﾋﾞｼﾞﾈｽのｲﾒｰｼﾞですが､ﾏｸﾄﾞﾅﾙﾄﾞは売上の半分をﾌﾗﾝﾁｬｲｽﾞ収入(店舗や設備､或いはﾌﾞﾗﾝﾄﾞや商売のﾉｳﾊｳのみを貸してﾛｲﾔﾙﾃｨｰ収入を得るﾋﾞｼﾞﾈｽ)で稼いでいるのでそれが高い営業利益率の源泉となっています｡

McDonaldの企業分析はこちら!

このように営業利益率を見ると､｢稼げるﾋﾞｼﾞﾈｽ｣というのが見えてきます｡
是非皆さんも保有銘柄の営業利益率を分析してみてください!

以上

りろんかぶお

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NYﾀﾞｳ銘柄
企業名(時価総額順) ※ｶｯｺ内はS&P格付け ※企業名ｸﾘｯｸで 財務分析が見れます	理論株価	現在株価 (ﾄﾞﾙ) (2017/10/21)	割安度 割高度	連続増配 (5年以上のみ)	時価総額 (百万ﾄﾞﾙ) (2017/10/21)	最新決算年 純利益 (百万ﾄﾞﾙ)	実績PER
Apple (AA+)	138	156.25	13%  高	5年	807,067	45,687	17.67
Microsoft (AAA)	36	78.81	119%  高	15年	608,053	21,204	28.68
Johnson & Johnson (AAA)	104	142.40	37%  高	54年	382,202	16,540	23.11
Exxon Mobil (AA+)	36	83.11	131%  高	34年	352,146	7,840	44.92
JP Morgan Chase (-)	79	99.51	26%  高	6年	345,270	24,733	13.96
Walmart (AA)	122	87.44	-28%  安	44年	261,201	13,643	19.15
Visa (A+)	33	107.55	226%  高	9年	244,730	5,991	40.85
P&G (AA-)	77	88.25	15%  高	61年	224,871	15,326	14.67
Chevron (AA-)	(※1)	118.64		29年	224,823	-497	NA
Pfizer (AA)	36	36.42	1%  高	7年	216,602	7,215	30.02
GE (AA-)	16	23.83	49%  高	‐	206,319	8,831	23.36
Verizon (BBB+)	56	49.53	-12%  安	12年	202,053	13,608	14.85
United Health (A+)	136	207.49	53%  高	7年	200,614	7,017	28.59
Coca Cola (AA-)	33	46.38	41%  高	54年	197,825	6,527	30.31
Home Depot (A)	68	163.43	140%  高	7年	192,654	7,957	24.21
Intel (A+)	35	40.43	16%  高	‐	189,981	10,316	18.42
Merk (AA)	55	63.88	16%  高	6年	174,223	3,920	44.44
Cisco Systems (AA-)	42	34.25	-18%  安	6年	169,604	9,609	17.65
DowDuPont (-)	(※2)	71.18	-	-	166,275
Boeing (A)	155	264.75	71%  高	6年	156,489	4,895	31.97
Walt Disney (A)	51	99.40	95%  高	‐	152,820	9,391	16.27
IBM (AA-)	213	162.07	-24%  安	21年	150,077	11,872	12.64
McDonald (BBB+)	74	166.30	125%  高	41年	134,702	4,687	28.74
3M (AA-)	107	221.32	107%  高	58年	132,077	5,050	26.15
United Technologies (A-)	55	120.93	120%  高	23年	96,569	5,055	19.10
Goldman Sachs (A+)	241	244.73	2%  高	6年	94,681	7,398	12.80
Nike (AA-)	34	53.06	56%  高	15年	86,568	4,240	20.42
American Express (BBB+)	73	92.09	26%  高	5年	80,210	5,408	14.83
Caterpillar (A)	49	131.36	168%  高	23年	77,630	-67	NA
Travelers (-)	192	133.32	-31%  安	12年	36,489	3,014	12.11
(※1)ｼｪﾌﾞﾛﾝは過去対象期間のﾌﾘｰｷｬｯｼｭﾌﾛｰがﾏｲﾅｽの為理論株価計算不可
(※2)ﾀﾞｳﾃﾞｭﾎﾟﾝは2017年9月設立のため理論株価計算不可
NYﾀﾞｳ平均株価	17,212.36	23,328.63	36%  高	-	6,564,825	286,410	22.92
(※)ｼｪﾌﾞﾛﾝ及びﾀﾞｳﾃﾞｭﾎﾟﾝは現在株価を使用｡

※当ﾌﾞﾛｸﾞで紹介する理論株価は､いくつかの前提条件をりろんかぶおが独自に設定している為､その前提条件次第では計算結果が異なってきます｡また当ﾌﾞﾛｸﾞは､投資に関する情報を掲載していますが､特定の銘柄の売買を推奨するものではありません｡また､読者が当ﾌﾞﾛｸﾞの情報を用いて行う投資判断の一切について責任を負うものではありません｡

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